Cerebras Systems（纳斯达克股票代码：CBRS）在 8 月 12 日收盘后公布第二季度业绩后，其股价在接下来的两个交易日下跌了 16%，不过在投资顾问 Wedbush Securities 称赞该公司为其 GPT-5.6 Sol 模型支持 OpenAI 超快模式后，该公司股价反弹。
这家芯片制造商的股价目前较今年早些时候首次公开募股后不久触及的高点下跌了约 43%，随着推理需求的飙升，该股看起来值得买入。
Cerebras 围绕其晶圆级芯片（由整个硅晶圆制成的餐盘大小的处理器）构建系统。它们可以包含大量静态随机存取存储器 (SRAM)，这是一个优势，但它们也需要特殊的冷却和电源管理，这使它们成为优质选择。
然而，在单个超大芯片上拥有许多标准芯片的硬件也使它们速度超快，非常适合推理的解码阶段。该公司正在与 Advanced Micro Devices 合作，其 Helios 解决方案将降低成本并提供强大的价值。它还与 OpenAI 达成了重大交易，并通过亚马逊网络服务与亚马逊建立了合作伙伴关系，预计将于明年初上线。
收入飙升并提高毛利率
Cerebras 第二季度收入增长 74%，销售额攀升至 1.801 亿美元。剔除客户认股权证和转手会计造成的收入扭曲后，其核心销售额增长了一倍多，达到 2.099 亿美元。
越来越多的客户出租其系统，这导致其云收入同比飙升 281% 至 1.26 亿美元，核心云收入飙升 287% 至 1.277 亿美元。硬件收入同比下降 23% 至 5410 万美元，而核心硬件收入增长 17% 至 8210 万美元。
毛利率一直是该公司争论的焦点。其核心毛利率为40.6%，较去年同期增长940个基点。云业务核心毛利率为41.8%，同比提升1,600个基点；核心硬件毛利率为38.8%，同比提升510个基点。然而，由于为满足紧急需求而租回系统的成本较高，核心毛利率较第一季度的 46.5% 环比下降。
管理层预计第三季度营收为 2.14 亿至 2.16 亿美元，核心毛利率为 38% 至 40%。 Cerebras 还上调了全年指引，将核心收入预测从之前的 8.55 亿美元至 8.65 亿美元上调至 8.8 亿美元至 8.9 亿美元。目前，其核心毛利率预计在 41% 至 43% 之间，高于之前预测的 38% 至 41%。
管理层预计 2027 年核心收入将增长三倍以上，并预计 2028 年及以后将出现强劲增长。该公司预计核心毛利率将在 2027 年有所改善，并朝着 60% 以上的长期目标迈进。
是时候买股票了
人工智能推理市场正在升温，预计该细分市场的规模最终将远远大于 Cerebras 的人工智能训练。彭博资讯 (Bloomberg Intelligence) 预计，到 2032 年，该市场将以 32% 的复合年增长率增长，达到 1.3 万亿美元，几乎是人工智能培训市场规模的两倍。虽然 Nvidia 在训练硬件方面占据了人工智能处理器市场的主导地位，但推理市场似乎将有多个赢家，其中包括 Cerebras。
尽管该公司的系统是一个更昂贵的选择，但其卓越的性能应该有助于它在这个快速增长的细分市场中获得公平的份额。 OpenAI 的发布是 Cerebras 在高端市场面临机遇的完美例子。
同时，我非常喜欢它与 AMD 的合作关系。 AMD 芯片可以更便宜地处理预填充推理阶段（大型语言模型推理的初始阶段）的组合解决方案应该非常引人注目，并有助于为客户提供两全其美的服务。 Cerebras 与 OpenAI 和亚马逊的交易也提供了强大的核心客户群，随着时间的推移，其客户群应该会扩大。
考虑到推理市场的增长及其面前的巨大机遇，Cerebras 在最近的价格下跌中看起来像是一个可靠的买入点，尽管是一种投机性的买入。