经济衰退几乎会损害所有企业，但有些公司比其他公司更有能力应对经济衰退。
太空探索技术公司（SPCX +1.89%）在这方面有几个优势。其星链卫星宽带业务产生经常性收入，业务增长迅速，并拥有雄厚的财务资源。
该公司的最新业绩使这一论点更加有力。第三季度，营收同比飙升161%，达到146亿美元，净利润44亿美元。
然而，投资者不应将有弹性的企业与安全的股票混为一谈。在经济低迷时期，SpaceX 的业务可能会继续增长，但其股价仍可能大幅下跌。问题是其未来的利润是否足以证明投资者为其股票支付的价格是合理的。
星链为 SpaceX 提供了防御优势
星链是 SpaceX 最重要的资产之一。它为偏远地区的家庭、企业、船舶、政府机构和客户提供互联网连接。
与销售奢侈品或其他非必需品的公司不同，Starlink 提供许多客户每天依赖的服务。即使在经济衰退期间，人们仍然需要互联网来工作、教育和交流。
其订阅模式还提供经常性收入，使 SpaceX 的财务状况具有一定程度的可预测性。此外，业务正在快速增长。第三季度，连接收入同比增长 69%，达到 52 亿美元。其 Starlink 用户数量从一年前的 720 万激增至 1360 万。
然而，投资者不应忽视一个重要细节：同期，Starlink 的每位订户平均月收入从 83 美元下降至 69 美元，部分原因是其国际扩张和低价计划。
这并不一定意味着有麻烦。提供更便宜的套餐可以帮助 Starlink 吸引更多客户并拓展新市场。但这表明了为什么仅靠用户增长是不够的。投资者还需要考虑每个客户产生多少收入和利润。
简而言之，星链可以帮助 SpaceX 度过低迷期，但其长期成功取决于将用户增长转化为可持续利润。
SPCX - 太空探索技术
纳斯达克 · 截至 2026 年 10 月 23 日美国东部时间下午 4:00
SpaceX 正在大举支出——这带来了机遇和风险
SpaceX 正在大力投资其下一代火箭、卫星基础设施和人工智能 (AI) 计算能力。随着时间的推移，这些大量投资可能会创造巨大的价值，但它们的全部好处还需要相当长的一段时间才能显现出来。
考虑一下它的人工智能业务。最近更名为“超级智能”业务的第三季度营收为 76 亿美元，成为 SpaceX 最大的业务。它还报告营业收入为 4.31 亿美元。
但建立这项业务的成本是巨大的。 SpaceX 本季度资本支出为 196 亿美元，其中人工智能基础设施支出 164 亿美元。这一数字超过了其整个季度连接收入。
如果人工智能需求持续增长，这些投资可能会创造巨大的长期价值。但如果客户的支出低于预期，竞争加剧，或者投资回报需要更长的时间才能实现，那么这种支出水平可能会成为一种负担。
由于 SpaceX 在 6 月份通过 IPO 筹集了 857 亿美元，并在不到两周后发行了 250 亿美元的债券，截至第三季度末，其账簿上的现金、现金等价物和有价证券为 900 亿美元。这是一个很大的缓冲。尽管如此，该数字仍低于一个季度前的 1000 亿美元，反映出该公司大量的资本支出。
简而言之，该公司拥有实现其雄心壮志的财务资源。问题是其投资能否产生有吸引力的长期回报。
为什么即使业务依然强劲，股价也可能下跌
投资者必须记住以下区别：公司的业务表现和股价表现可以是两个不同的东西。
在经济动荡时期，投资者可能会因为预期企业未来的增长而不愿意支付高价。他们可能还需要更明确的证据来证明昂贵的项目将产生有吸引力的回报。因此，SpaceX 可以继续增加 Starlink 订阅者并扩大其人工智能业务，而投资者同时对其投资回报失去信心。
在这种情况下，该业务可能会继续增长，但随着市场降低其预期，其股价仍可能下跌。该股估值过高也无济于事。截至撰写本文时，SpaceX 股票的市销率 (PS) 为 64（根据其 312 亿美元的年化收入计算）。
这就是为什么投资者应该意识到估值风险——即使业务进展相对顺利，如果投资者情绪恶化，股价仍可能暴跌。
这对投资者意味着什么？
SpaceX 拥有显着的优势，可以在经济低迷时期为其提供支持。其人工智能业务正在迅速扩张，星链产生经常性订阅收入，其雄厚的财务资源使其有空间追求长期机会。
但其雄心勃勃的投资计划带来了不确定性，即使是一家强大的企业也无法保护股东免受过于乐观的估值将被证明是不可持续的风险。
对于投资者来说，关键问题不仅仅是 SpaceX 能否在低迷或经济衰退中生存下来。问题在于该公司能否继续产生有吸引力的回报，以及其股票能否经受住任何失望。