伯克希尔哈撒韦公司 ( BRKA -0.18% ) ( BRKB -0.19% ) 在第二季度回购了价值 45 亿美元的自有股票，这是多年来最激进的回购步伐。与许多其他回购股票的公司不同，伯克希尔哈撒韦公司只有在首席执行官格雷格·阿贝尔和董事长沃伦·巴菲特同意股票交易价格低于其内在价值时才能这样做。

他们是对的吗？伯克希尔现在真的是一只便宜的股票吗？

当然，很难在一篇短文中进行完整的逐项分析，但我们可以利用伯克希尔哈撒韦公司业务的三个主要部分来帮助确定该股票是便宜还是昂贵。

伯克希尔：三部分之和

截至撰写本文时，伯克希尔的市值约为 1.09 万亿美元。如果各个部分的总价值超过这个值，那么它的交易价格就会低于其内在价值。

值得庆幸的是，该业务的三个部分中有两个很容易估值。截至第二季度末，伯克希尔的资产负债表上有 3655 亿美元的现金和国债。在我撰写本文时，伯克希尔的股票投资组合价值约为 3,605 亿美元。减去这两个数字表明，伯克希尔的运营业务估值约为 3,640 亿美元。

过去四个季度，伯克希尔的营业利润略高于 480 亿美元。扣除保险业务的投资收入（主要是现金赚取的利息）后，伯克希尔的营业收入为358亿美元。

这意味着伯克希尔经营业务的交易价格约为往绩市盈率的 10.2 倍。这是一个非常低的倍数。就背景而言，标准普尔 500 指数成分股的平均市盈率约为 28 倍。能源公司（伯克希尔业务的重要组成部分）的平均市盈率在 15 倍左右，铁路股票（伯克希尔拥有 BNSF）的平均市盈率约为 22 倍，仅举几例。

伯克希尔哈撒韦公司的股票便宜吗？

当然，还有很多变化因素需要考虑，并不是所有迹象都表明估值很高。例如，保险公司目前的市盈率普遍较低，为两位数，而伯克希尔旗下的 GEICO 近年来的表现一直逊于同行。

话虽如此，有充分的理由证明伯克希尔的内在价值明显高于其当前的市场价值。到底高多少是一个更难回答的问题。如果你让 10 位经验丰富的股票分析师计算伯克希尔股票的内在价值，你可能会得到 10 个不同的答案。然而，考虑到市场赋予其运营业务的价值较低，很容易理解为什么阿贝尔可能决定在回购方面加大力度。