2026 年 10 月 22 日，国际商业机器公司 (IBM) 发布 2026 年第三季度财报后，其股价上涨 0.26%，而标准普尔 500 指数下跌 1.2%。微软、亚马逊和甲骨文当日跌幅均超过 2%。收入仅比分析师预期高 0.7%，每股收益超出预期 2.2%。由于变化如此之小，更明显的变化位于报告的后面。那么 IBM 这个季度的实际表现如何呢？

IBM 软件业务加速回升

转变出现在软件领域，2025 财年软件业务占 IBM 收入的 44.4%，高于其他任何部门。管理层表示，软件收入增长较第二季度跃升四个百分点，达到 9%。它还表示，该部门引领了 IBM 各细分市场的更广泛回升，基础设施增长升至 5%。

管理层表示，最大的差异来自于软件业务的单一部分。在 10 月 21 日的电话会议上，高管们解释说，交易销售（IBM 以单独交易而不是作为经常性收入销售的软件）约占软件销售额的 20%。第二季度这些销售额下降了两位数，使软件增长下降了 4 到 5 个百分点。第三季度，他们的涨幅达到了两位数。这个摆动比软件的四点拾取更大。管理层还表示，其自动化业务面临着更严峻的比较。

IBM 软件的飞跃有多少是追赶的？

管理层表示，大约四分之一的增长来自第二季度推迟并在第三季度完成的大型交易。另外四分之三是新业务。对于交易处理（其大型机软件），管理层表示，推迟的第二季度交易是在正常的第三季度大型机购买周期之上进行的。

对于整个 IBM 来说，本季度看起来更像是第二季度的复苏，而不是进步。报告总收入同比增长 4.7%，较第二季度的 1.1% 有所改善。这一增速仍落后于第一季度的收入增长 9.5%。

IBM 现在对 2026 年有何期望？

按固定汇率计算，管理层对 2026 年收入增长的预测维持在 4% 至 5%，与 7 月份的预测范围相同。该公司还将今年自由现金流增长的预测上调至超过10亿美元。对于软件部门，管理层目前预计全年增长率约为 7% 至 8%。

管理层还预计本季度的部分优势将会消退。 IBM 的大型机软件交易处理在本季度增长了 10%。高管们预计这种两位数的增长速度不会持续，并指出从第三季度到第四季度增长可能会放缓。尽管红帽的预订量出现了十几岁的增长，而且管理层表示这种预订量增长会转化为良好的收入增长，但该公司不愿对 2027 年的增长发表评论。它表示将在一月份量化其观点。

IBM 2026 年全年软件增长（与管理层预测的约 7% 至 8% 相比）是该公司 2027 年 1 月报告时值得关注的数字。

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