6 月 4 日，Marvell Technology ( MRVL +3.32% ) 股价收于 316.43 美元，创下收盘纪录。截至撰写本文时，该股交易价格接近 248 美元，较该纪录低约 21%，尽管该股较 10 月 22 日收盘价反弹超过 10%。
在此期间，业务并没有倒退。在 10 月 6 日的投资者日上，该公司将 2028 财年（截至 2028 年 1 月的年度）收入预测上调至 200 亿美元左右。 8 月份，它需要约 180 亿美元。达到 200 亿美元意味着比 Marvell 本财年预计的约 120 亿美元增长约 67%。
我认为下跌是买入的机会，但不是一下子买入的机会。以下是我现在购买股票的两个原因，以及我会保留一些资金的原因之一。
1. 数据中心目标提前一年
Marvell 几乎所有的增长都来自数据中心。它们占 2027 财年第二季度（截至 8 月 1 日）收入的 79%。
Marvell 第二财季数据中心收入同比增长 46%，达到约 21.7 亿美元，这表明了该业务的增长速度。此外，管理层预计第三财季数据中心同比增长将加速至75%左右，目前预计2027财年全年数据中心收入将增长约60%，高于此前预测的约50%。首席执行官马特·墨菲（Matt Murphy）在第二财季财报中表示：“与人工智能相关的预订仍然异常强劲。”
长期目标的提升速度甚至更快。 2024 年，Marvell 设定了 2029 财年数据中心收入 150 亿美元的目标。去年，该公司将这一目标提升至约 180 亿美元。在本月的投资者日，该公司表示，预计 2028 财年的营收将提前一年达到约 180 亿美元。
作为参考，Marvell 的数据中心业务在 2026 财年收入为 61 亿美元，因此新目标几乎是该数字的三倍。换句话说，每次更新都在同一年里带来了更多的增长。
2.随着预测的上升，股票变得更便宜
诚然，从今年的数据来看，Marvell 的股票并不便宜。其股价约为 248 美元，约为本财年预期收益的 59 倍。不过，与 2028 财年的预期收益相比，市盈率下降至 34 左右。
相比之下，同样的 2028 财年盈利预期将使该股的市盈率为 6 月份创纪录水平的约 43 倍。自 6 月份以来，管理层对 2028 财年的收入预期已从 5 月份的约 165 亿美元上升了约 35 亿美元。
利润也与销售额保持同步。 Marvell 第二财季的非 GAAP（调整后）每股收益同比增长 40%，达到 0.94 美元，高于第一财季的 0.80 美元。本季度管理层指导价为 1.10 美元。
当然，34倍市盈率是一个溢价。但对于一家预计 2028 财年收入增长约 67% 的公司来说，我认为这是一个公平的价格——而且可以说比买家 6 月份获得的交易更好。
MRVL - Marvell 技术
纳斯达克 · 截至 2026 年 10 月 28 日美国东部时间下午 4:00
我等待的原因：少数乘客乘坐次数过多
Marvell 的增长依赖于少数买家。根据其最新的季度报告，其 10 大客户（包括分销商）占 2026 财年收入的 82%。仅一个直接客户就占第二财季收入的 16%。
这种集中度在定制芯片中最为重要，Marvell 为各个云公司设计的定制芯片预计将在 2028 财年增加一倍以上。在同一份文件中，Marvell 警告称，大型云计算提供商“已经开始投资专有芯片设计能力”，称这一趋势“可能会减少对我们产品的需求”。
一个丢失的项目可能不会阻止 Marvell 的发展。但由于如此多的收入来自如此少的客户，一家云巨头在内部开展工作可能会明显蚕食 Marvell 的收入。毕竟，预期收益为 34 倍的成长型股票可能会因此类消息而大幅下跌。
Marvell 股票值得买入吗？
我想是的。 Marvell 的数据中心前景比 6 月份股价见顶时更大，而且股价也更低。
但像这样的客户风险通常会在没有任何警告的情况下出现，所以我现在不会全力投入工作。我会考虑在这里购买一些股票并增加更多股票，因为报告的结果显示定制芯片销售按照管理层预期的方式增长。