据统计，股票市场是地球上最大的财富创造者。与债券、大宗商品和房地产的年化回报率相比，永恒的道琼斯工业平均指数 (^DJI +0.53%)、基准标准普尔 500 指数 (^GSPC +0.70%) 和技术驱动的纳斯达克综合指数 (^IXIC +1.00%) 的平均年回报率明显更高。
根据您的观点，历史可以成为一种强大的教学工具。虽然历史不能保证未来会发生什么，但过去发生的事件在华尔街却有着惊人的记录，常常预示着未来。
目前，我们正在以多种方式见证历史。除了道琼斯指数、标准普尔 500 指数和纳斯达克综合指数自 6 月初以来屡创新高外，股市还曾达到自 1871 年 1 月以来仅六次达到的可疑水平。前五次事件对华尔街和投资者来说是一个严厉的警告。
155 年来，我们观察到股市只出现过六次这样的情况
总有一些催化剂和历史先例可能会拖累股市。目前一些更前沿和中心的问题包括未偿保证金债务呈抛物线式增长，以及利率上升的前景阻碍人工智能数据中心的建设。
但从历史的角度来看，股票估值才是最重要的。
大多数投资者在对上市公司或更广泛的市场进行估值时，都会依赖经过时间考验的市盈率 (P/E)。尽管市盈率非常适合快速评估成熟企业，但它很容易因经济衰退而陷入困境，从而导致每股收益 (EPS) 为负。
标准普尔 500 指数的希勒市盈率是一种估值工具，它已证明可以提供跨越一个多世纪的同类估值比较，并且不会受到经济衰退的干扰，因为它考虑了过去 10 年的每股收益。您还会看到席勒市盈率，也称为周期性调整市盈率或 CAPE 比率。
尽管希勒市盈率是经济学家在不到 40 年前提出的，但它已经过 1871 年 1 月的回溯测试。在这 155 年零近 7 个月的时间里，该比率的平均倍数为 17.4。但截至7月27日收盘，标普500指数的希勒市盈率接近40.5。
股市希勒市盈率即将打破互联网泡沫历史新高🚨🤯👀 pic.twitter.com/CtCmSgWnLt
包括目前在内，自1871年1月以来，我们观察到了六次在连续牛市至少两个月的情况下CAPE比率超过30的情况。前五次事件最终都以股市灾难告终：
历史先例再清楚不过了，估值过高是无法长期持续的。尽管希勒市盈率无法具体说明股市何时见顶，或者何种催化剂将推动股市跌入众所周知的悬崖，但它在预示着华尔街最终的灾难方面有着完美的记录。
历史先例也预示着乐观主义者的长期成功
但如前所述，根据您的观点，历史可以成为一种强大的教学工具。虽然历史在短期内对投资者来说无疑是可怕的信息，但它为具有长期心态的乐观投资者提供了乐观的前景。
尽管大多数投资者不喜欢在投资组合中看到红色箭头，但股市调整、熊市和短暂的崩盘事件（例如为期五周的 COVID-19 崩盘）是不可避免的。但仅仅因为股市周期是不可避免的，并不意味着牛市和熊市有什么相似之处。
最近，Bespoke Investment Group 的分析师在社交媒体平台 X（以前的 Twitter）上发布了一组数据，比较了自 1929 年 9 月大萧条开始以来每一次标准普尔 500 牛市和熊市的持续时间。差异是白天和黑夜。
在其中一个角落，标准普尔 500 指数熊市平均持续了 286 个日历日，即大约 9.5 个月。此外，华尔街基准指数跌幅达到 20% 或以上的情况没有超过 630 个日历日才达到谷底。尽管经济衰退有时可能很剧烈，但历史表明，它们的持续时间是短暂的。
22 年 10 月 12 日开始的当前牛市现在是标准普尔 500 指数历史上第九长的牛市，超过了 1966 年 2 月 9 日结束的 1,324 天牛市：pic.twitter.com/4mGsS2t2ft
与此同时，自大萧条以来，标准普尔 500 指数牛市平均持续了 1,023 个日历日，大约是典型熊市的 3.6 倍。总的来说，27 个牛市中有一半多一点（14 个）的长度超过了最长熊市的长度。
从统计数据来看，在华尔街保持长期乐观是值得的。即使席勒市盈率再次预示未来，道琼斯工业平均指数、标准普尔 500 指数和纳斯达克综合指数暴跌，但近一个世纪的数据表明，押注美国股市的长期成功是一个成功的赌注。