MercadoLibre, Inc. MELI 估值较高，其远期市盈率远高于行业平均水平和主要同行。该股目前的未来 12 个月市盈率 (P/E) 为 35.63 倍，高于行业平均水平 20.09 倍和一年中位数 34.46 倍。

MELI 的交易价格也比主要同行有相当大的溢价。 Amazon.com, Inc. AMZN 的远期市盈率为 22.26 倍，而 Sea Limited SE 的市盈率为 20.41 倍。 MercadoLibre 强劲的增长态势支持了一定的估值溢价，但目前的市盈率为执行挫折留下的空间较小。由于盈利能力受到投资和盈利预期下降的压力，维持溢价将取决于持续增长和运营杠杆的改善。

MercadoLibre 面临近期挑战

MercadoLibre 的一个主要担忧是盈利能力面临越来越大的压力，因为管理层继续优先考虑长期增长和参与度而不是短期利润。 2026年第二季度，营业利润率为6.7%，同比下降550个基点，反映出整个业务的投资增加。在巴西，MercadoLibre 降低了特定垂直行业的卖家接受率，并向使用 PIX 的消费者提供折扣。这些举措旨在改善选择、定价和参与度，但管理层承认，它们导致了本季度利润率的压缩。能源成本导致的物流费用上涨也对盈利能力产生了一定影响，该公司选择吸收部分增加的费用，而不是将其全部转嫁给用户。收单业务还面临着额外的成本压力。更高的芯片成本使得销售点设备更加昂贵，而 MercadoLibre 决定在墨西哥建立设备库存，造成了前期利润拖累，因为这些设备是亏本出售的，以鼓励采用。管理层表示，设备成本上升的环境可能在短期内持续存在。墨西哥进一步提出

挑战。管理层将税收改革和疲软的宏观经济环境视为商业增长的阻力。总体而言，较低的接受率、促销支出、较高的物流成本和不断上升的设备费用可能会使 MercadoLibre 的利润在短期内面临压力。

MELI 股票落后于大盘

过去一年中，MercadoLibre 的股价下跌了 26.3%，而该行业和 Zacks 零售 - 批发行业的股价分别下跌了 6.3% 和 7.5%。该股同期的涨幅也逊于标准普尔 500 指数 14.8% 的涨幅。

MercadoLibre 的表现也逊于亚马逊。在此期间，AMZN 的股价上涨了 8.6%。然而，Sea Limited 的表现更糟，SE 股价下跌 46.9%。

MercadoLibre 的增长引擎依然强劲

尽管面临短期压力，MercadoLibre 仍继续受益于商业和金融科技的健康发展势头。在强劲的市场活动、不断扩大的买家参与以及巴西持续增长的支持下，第二季度收入首次超过 100 亿美元。跨境贸易正在扩大商品选择并加强市场，而 Mercado Pago 则继续通过支付、储蓄和信贷加深客户参与。金融科技月度活跃用户同比增长 30%，管理资产保持强劲增长势头。广告是另一个有前景的增长途径，这得益于人工智能驱动工具的日益普及。重要的是，市场和 Mercado Pago 中的活跃用户正在快速增长，并在整个生态系统中产生更大的活动，从而增强了 MercadoLibre 的商业金融科技飞轮。

MercadoLibre 的盈利预期呈下降趋势

最近的估计修订增加了另一层谨慎。 Zacks 对 MercadoLibre 当前财年每股收益的一致估计在过去 60 天里从 41.00 美元下降至 39.11 美元。对于下一财年，普遍预期已从 59.18 美元降至 56.05 美元。

尽管该公司营收强劲扩张，但向下修正表明盈利预期疲软。鉴于 MELI 的估值溢价，持续的负面估计修正可能会使该股当前市盈率的合理性变得更加困难。

如何玩MELI股票？

MercadoLibre 在电子商务、金融科技、广告和信贷领域的长期增长前景仍然有吸引力，但近期的布局值得谨慎。即使股价大幅下跌，MELI 35.63 倍的预期市盈率仍远高于行业和主要同行。与此同时，激进的投资正在影响利润率，墨西哥面临近期阻力，盈利预期也有所下调。如果没有更强劲的盈利动力，这些因素使得该股目前的估值更难以合理。因此，投资者可能更愿意对 MELI 保持谨慎态度，并等待利润率改善和盈利预期稳定的更大可见性，然后再采取更具建设性的立场。 MELI 目前的 Zacks 排名第 4（销售）。您可以在此处查看今日 Zacks 排名第一（强力买入）股票的完整列表。

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本文最初发表于 Zacks Investment Research (zacks.com)。