Credo Technology Group Holding Ltd CRDO 和 Broadcom AVGO 都是人工智能建设周期的受益者。随着数据中心连接格局的重塑，对高速互连和光学解决方案产生了巨大需求，爆炸性的人工智能基础设施建设使半导体公司成为人们关注的焦点。

虽然两家公司在同一领域运营，但它们的定位、规模和战略却截然不同。

Broadcom 是一家多元化的半导体和基础设施软件巨头，而 Credo 专注于高速连接解决方​​案，包括集成电路 (IC)、重定时器、光学 DSP、有源电缆 (AEC)、SerDes 小芯片和 SerDes IP 许可。

对于投资者来说，这两家公司之间的选择并不简单，因为 Broadcom 提供规模和盈利能力，而 Credo 则带来敏捷性和创新。

让我们详细分析每家公司的基本面、估值、增长前景和风险，以确定哪只股票脱颖而出。

信条：稳健的增长动力

Credo 报告第一财季收入为 4.79 亿美元，环比增长 10%，同比增长 115%。该公司已连续七个季度实现三位数的同比增长。

随着人工智能集群变得越来越大，连接性正成为一个关键的限制。管理层强调，挑战不再只是带宽，还包括可靠性、能效、信号完整性、遥测和可维护性。 Credo 认为，其结合了芯片、固件、制造测试和认证的系统级方法仍然是一个关键的差异化因素。

AEC是CRDO及其核心增长引擎的系统级产品。该公司现在与五家超大规模提供商建立了深厚的关系，同时扩大了与 Neocloud 客户的接触。随着部署规模的扩大，Credo 继续看到 AEC 在现有客户中的渗透率不断提高，而向每通道 200 个 1.6T 端口的转变提供了另一个增长机会。

Credo 业务组合最重大的转变正在其光学领域展开。管理层继续预计光学收入将超过 6 亿美元，其中 ZeroFlap 光学、硅光子 PIC 和光学 DSP 各贡献超过 1 亿美元。 Credo 补充说，其光学 DSP 业务在第一财季创造了“创纪录的收入”。在收购 DustPhotonics 后，该公司还确认了其首个硅光子 PIC 收入，最初的胜利涉及 800-g 和 1.6T 光收发器。 Credo 继续预测，得益于下半年预期的拐点，2027 财年收入同比增长超过 85%。

Credo Technology Group Holding Ltd. 收入（季度）

Credo Technology Group Holding Ltd.季度营收|信都科技集团控股有限公司报价

ZeroFlap Optics 代表了另一个重要机遇。管理层指出，生产发货正在进行中，预计 2027 财年涉及超大规模企业和 Neocloud 运营商的 800 Gig 和 1.6T 产品的客户数量将进一步增加。

重定时器业务是另一个利润丰厚的机会。管理层指出，重定时器业务还创造了创纪录的季度收入，这得益于每通道 100 吉格的 Screaming Eagle 部署规模以及每通道 200 吉格的 Blue Heron 重定时器的初步贡献。长期机会包括有源 LED 电缆和 OmniConnect。 Credo 继续预计 ALC 的初始收入将在 2028 财年实现。此外，管理层补充说，OmniConnect 可能代表“每个 GPU 数千美元的 Credo 内容”，预计收入也将在 2028 财年开始。

CRDO 的运营杠杆也不断增加。非 GAAP 营业收入从去年同期的 9620 万美元增至 2.306 亿美元，非 GAAP 营业利润率为 48.2%。第一财季非公认会计准则净利润率达到 49.3%，而去年同期为 44.1%，突显该公司将营收增长转化为盈利能力的能力。非 GAAP 每股收益为 1.20 美元，增长 130.8%。

CRDO 的增长并非没有重大风险。在第一财季，四个客户创造了大约 84% 的季度收入。客户集中度是一个主要问题，因为它使公司面临客户支出决策的变化，并可能对结果产生重大影响。

执行风险是另一个风险因素。 2027 财年的预期增长在很大程度上取决于光学业务的成功增长。部署或更广泛的行业转型的任何延迟都可能影响这一增长。在市场竞争日益激烈的情况下，宏观经济的不确定性和人工智能投资周期的风险仍然令人担忧。

博通：大规模

博通是半导体领域的巨头，在人工智能基础设施上进行了深度集成。其半导体业务现在是主要的增长引擎。 2026 财年第三季度收入同比飙升 85.5% 至 295.9 亿美元，而 AI 半导体收入增长 221%，环比增长 54% 至 167 亿美元。人工智能占公司总收入的 56%，而上一季度为 49%。

该公司强调其定制加速器 (XPU) 在其六家 XPU 客户中的采用率越来越高。 XPU 出货量同比增长超过 3.5 倍，占 AI 收入的 73%。 AI网络收入也同比增长超过2.5倍。定制加速器和网络使博通能够接触多层人工智能基础设施支出，而不是依赖单一类别。

AVGO 预计 2026 财年人工智能半导体收入约为 580 亿美元，同比增长 186%，2027 财年约为 1150 亿美元。博通还预计 2028 财年人工智能半导体收入将再次翻倍，达到约 2300 亿美元。除了定制加速器之外，网络预计仍将是主要增长引擎，管理层预计人工智能网络收入在未来几年将以与 XPU 类似的速度增长。

扩大与主要人工智能参与者（包括谷歌、Meta、OpenAI 和 Anthropic）的合作是个好兆头。博通最近披露了与谷歌达成的一项长期协议，涵盖未来几代 TPU 和人工智能网络。根据该协议，AVGO 将在未来几年每年供应“数百亿美元”的 TPU，预计 2028 财年和 2029 财年的需求将不断增加。

Broadcom Inc. 收入（季度）

Broadcom Inc.季度收入|博通公司报价

此外，人择机会将会急剧扩大。该公司将在 2026 财年部署 1 吉瓦的 Ironwood，预计在 2027 财年再部署 5 吉瓦的 TPU v8i，并预计在 2028 财年增加 10 吉瓦。管理层预计 Anthropic 将在 2027 财年成为博通最大的 XPU 客户，并在 2028 财年保持其最大的地位。

Broadcom 在第三财季开始发货 OpenAI 的第一代 Jalapeno 定制加速器。 Jalapeno 预计将支持 2027 财年计划的 1.3 吉瓦部署，而博通预计在 2028 财年，Jalapeno 及其继任者的部署将超过 5 吉瓦。

盈利能力也在改善。上一季度非 GAAP 营业收入增长 92%，达到 201 亿美元，非 GAAP 营业利润率同比增长 240 个基点，达到 67.9%。截至季度末，自由现金流达到 137 亿美元，相当于收入的 46%，而现金和现金等价物约为 240 亿美元。这为博通提供了相当大的灵活性，可以同时投资半导体产能、偿还债务、支付股息以及可能回购股票。博通在第三财季偿还了 56 亿美元的长期债务，并在季末后又偿还了 15 亿美元。

尽管偿还了债务，AVGO 截至本季度末仍有 572 亿美元的长期债务。综合毛利率继续受到基础设施软件和人工智能半导体收入之间的收入组合的影响。随着 XPU 组合和内存内容的增加，预计第四财季毛利率将从去年同期的 78% 进一步下降至约 73%。

随着半导体行业竞争的加剧，费用的增加和对集中的超大规模企业的依赖是另一个令人担忧的问题。

CRDO 和 AVGO 的性价比和估值

今年迄今为止，CRDO 上涨了 4.3%，而 AVGO 则下跌了 0.2%。

就远期 12 个月市销率而言，Credo 的交易价格为 9.5 倍，低于 AVGO 的 9.93 倍。

CRDO 和 AVGO 的共识估计如何比较？

过去 60 天内，分析师将 CRDO 本财年的盈利预期上调了 4.2%。

AVGO 的盈利预测已小幅上调。

CRDO 或 AVGO：哪个是更好的选择

CRDO 和 AVGO 均获得 Zacks 排名第三（持有）。

AVGO 提供规模化和多元化，而 CRDO 提供更强劲的增长动力以及新兴连接机会带来的更大优势。

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本文最初发表于 Zacks Investment Research (zacks.com)。