据高盛称，Alphabet (GOOG、GOOGL)、亚马逊 (AMZN)、Meta (META)、微软 (MSFT) 和甲骨文 (ORCL) 预计今年的资本支出约为 8000 亿美元，明年的资本支出将达到 1.2 万亿美元。

随着成本侵蚀现金流，这些科技巨头越来越多地转向债券市场。 SIFMA数据显示，截至8月，美国企业发行了1.9万亿美元债券，较去年同期增长30%。

与此同时，根据国际金融研究所 (IIF) 的季度报告，今年人工智能相关公司的全球债券发行量已超过 4000 亿美元，并且年化速度超过 5000 亿美元。美国公司约占总数的90%。

尽管今年借贷热潮的规模尚未被证明对大型科技公司构成限制，但更大的问题是资本市场将如何吸收它们不断增长的融资需求。

新债的涌入给债券市场提出了一个更广泛的问题：它是否会排挤其他债券发行人，导致其价格下跌并提高收益率？

问题出现之际，全球债券市场经历了动荡的一周，10年期国债和30年期国债收益率分别达到2007年和2004年以来的最高水平。

就连美联储主席凯文·沃什(Kevin Warsh)本月早些时候也承认，超大规模资本竞争已经发挥了一定作用。

沃什说：“所谓的超大规模企业正在市场上筹集资金。” “资本竞争是真实存在的，我认为这在一定程度上解释了收益率的上升，”他补充道。

但到目前为止，研究人员发现几乎没有证据表明债券市场竞争或任何所谓的挤出效应直接发生在美国国债和人工智能相关债券之间。

为人工智能建设提供资金的债券主要是长期债券，而国债发行期限已转向较短期限，从而限制了重叠。摩根士丹利美国信贷策略主管 Vishwas Patkar 在周三的 IIF 简报会上表示，国债买家和超大规模债券买家也往往是不同的投资者群体。

IIF 报告称，非金融企业在全球债券发行中所占的份额也“基本保持稳定”。

本周早些时候，资产管理公司 Pimco 表示，在发现过去六次大型人工智能债券发行的 10 年期国债收益率没有统计意义上的显着增长后，它得出了类似的结论。

但即使投资者没有选择超大规模债券而不是国债，人工智能的繁荣也会增加利率的上行压力。

在该国个人储蓄率徘徊在四年低点附近之际，人工智能支出增加了其他投资者的资本需求。

摩根士丹利的帕特卡表示：“我不认为人工智能驱动的企业发行是利率的大变量。”他补充说：“更重要的是，借款代表了短期内促进经济增长的动力，以及它如何从根本上影响利率水平。”