SK 海力士 (SKHY +0.02%) 正在与英特尔 (INTC +4.03%) 首次就在美国生产存储芯片进行谈判。一种选择是让这家韩国内存专家租赁英特尔位于俄亥俄州的芯片制造园区的一部分。另一种方法是与英特尔和需要稳定供应内存的主要云公司建立合资企业。

截至撰写本文时，英特尔股价当日上涨约 5%，交易价格超过 100 美元。

这种热情是可以理解的。英特尔的俄亥俄园区规模巨大，但比计划晚了好几年——而它所缺少的是足够的需求。

然而，SK 海力士警告称，目前尚未做出任何决定。英特尔甚至没有证实此次会谈。

报道的会谈

报告称，讨论是探索性的，没有就交易结构或生产哪种存储芯片做出决定。 SK海力士周三在一份声明中表示，它“正在探索各种选择来增强其全球竞争力，但目前尚未敲定具体计划或安排。”

英特尔拒绝对此次会谈发表评论，但表示仍致力于准备其俄亥俄州工厂。

尽管如此，这种配对还是有道理的。 SK 海力士是高带宽存储器的领先制造商，高带宽存储器是人工智能加速器所依赖的存储器。

虽然这家内存专家上个月在美国的第一家工厂破土动工（位于印第安纳州的一家耗资 40 亿美元的工厂），但该工厂将封装和测试芯片，而不是制造芯片。

这两家公司也有历史。英特尔以 90 亿美元的价格将其 NAND 内存业务出售给 SK 海力士。俄亥俄州达成的一项协议将使英特尔旧内存业务的买家重新回到英特尔园区内。

俄亥俄州一直在等待需求

当英特尔首次宣布其俄亥俄州项目时，生产原定于 2025 年开始。此后，时间表只朝着一个方向发展。

2025 年 2 月，该公司表示，该地点的第一家芯片工厂的建设要到 2030 年才能完成，并于 2030 年至 2031 年间开始运营。英特尔表示，该地点最终可能代表高达 1000 亿美元的投资。

缓慢的节奏是故意的。英特尔运营主管 Naga Chandrasekaran 在延迟时表示，“重要的是，我们必须根据我们的业务需求和更广泛的市场需求调整晶圆厂的投产时间。”换句话说，英特尔不想完成它无法填补的工厂。

这种谨慎态度反映了英特尔代工厂（该公司的合同制造业务）目前的状况。该部门第二季度营收为 58 亿美元，同比增长 31%，但其中只有 2.93 亿美元来自英特尔以外的客户。该代工厂的运营亏损正在缩小，从 2025 年第二季度的 32 亿美元减少到今年第一季度的 24 亿美元，再到第二季度的 21 亿美元。这仍然导致企业每三个月损失约 20 亿美元。

内存租户或合资企业可以通过两种方式提供帮助。租赁付款或风险投资收入将把资金投入到今天完全是成本的网站上。坚定的租户可能会给英特尔一个加快建设速度的理由。

这对英特尔股票意味着什么？

从短期来看，我认为该报告的变化小于周三的流行数据显示的变化。谈判可能会破裂，而所报道的情况留下了最大的问题：哪些芯片、谁的资本以及时间表。与此同时，韩国贸易部表示，如果涉及国家核心技术，交易可能会面临技术保护法的审查。

还有股票的价格。英特尔再次增长。第二季度收入同比增长 25%，达到 161 亿美元，非 GAAP（调整后）每股收益从亏损 0.10 美元增至利润 0.42 美元。

纳斯达克股票代码：INTC

但股价已从 52 周低点 24.45 美元攀升至约 101 美元，目前股价约为分析师明年盈利预测的 49 倍。这个价格已经假设英特尔数据中心的势头持续下去，并且其代工厂赢得了外部客户。

那么，此次会谈对英特尔股票意味着什么？完成交易可能意义重大。一个忠诚的内存合作伙伴将把收入和可能的外部资本投入到计划中的 280 亿美元园区，该园区目前只消耗现金，并为英特尔提供迄今为止最好的证据，证明俄亥俄州工厂可以吸引有意义的外部承诺。

但归根结底，谈判不是合同。两家公司都没有做出任何承诺，俄亥俄州的历史表明英特尔愿意等待它可以信赖的需求多久。