就在几天前，埃隆·马斯克表示，内存供应是人工智能（AI）发展的主要瓶颈。特斯拉和太空探索技术公司的首席执行官在 X（以前的 Twitter）上发帖称，问题归结为 RAM 供应。
现在，马斯克更进一步，特别指出了美光科技 ( MU -4.08% ) 的内存定价方法。
他的言论凸显了华尔街可能忽视的事情，为投资者提供了一条重要线索，说明为什么美光的增长故事可能会比当前的半导体短缺持续更长时间。
太空探索技术公司和特斯拉首席执行官埃隆·马斯克。图片来源：白宫。
马斯克支持美光并呼吁竞争
10 月 13 日，马斯克在 X 上写道，美光对于未来内存价格一直“合理”，同时暗示其他供应商正在“敲诈勒索”。他补充说，客户不会忘记供应商在内存短缺期间如何对待他们，这表明美光的做法是“长期客户忠诚度”的明智之举。
这是来自世界上一些最雄心勃勃的人工智能基础设施项目建设者的有力认可。内存芯片是训练人工智能模型、运行推理工作负载以及支持跨车辆和机器人的复杂自主系统的重要工具。
随着需求的加速，内存制造商正在获得巨大的定价权。但马斯克的言论强调了美光在供应紧缩期间除了实现当前利润最大化之外的思考方式。相反，随着人工智能基础设施超级周期的成熟，该公司明智地优先考虑可以产生业务的关系。
纳斯达克股票代码：MU
美光的新客户战略为长期增长铺平道路
马斯克的帖子特别及时，因为美光已经采用了新的多年战略客户协议（SCA）。在 9 月 30 日的最新财报中，美光披露了 26 项战略客户协议，覆盖到 2030 年预计收入的至少 35%。该公司总共有 1500 亿美元的 SCA 剩余履约义务 (RPO)。
对于在半导体行业最具周期性的市场之一运营的公司来说，这是一项重要成就。从历史上看，内存生产商面临着一个熟悉的模式：需求激增，价格上涨，制造商扩大产能，最终供应过剩导致价格暴跌。
美光科技的长期协议应该会改变这种动态。通过获得超大规模企业和大型企业的承诺，美光自然可以更好地了解未来的需求。反过来，该公司可以更有效地规划制造投资，同时有可能减少价格波动的风险。
马斯克的评论强化了这一具体策略。如果客户认为美光在短缺期间公平对待他们，他们可能会更倾向于向该公司承诺未来的订单。
重要的是，这并不意味着美光正在牺牲盈利能力。该公司最新的财务业绩表明内存市场已经变得多么有利可图。美光科技的毛利率远高于英伟达、博通和台积电等行业领先者，这些公司分别在人工智能芯片价值链的不同层面占据主导地位。
MU 毛利率（季度）数据由 YCharts 提供
美光的真正机会是将当今的非凡需求转化为更可预测的业务关系。对于长期投资者来说，这比从当前内存短缺中榨取每一块钱更重要。
美光股票看起来是理所当然的买入
马斯克的总体观点是，客户忠诚度可能成为美光科技的重要竞争优势。与此同时，华尔街预计该公司在 2027 财年的每股收益 (EPS) 约为 176 美元。截至本文撰写时（10 月 14 日），该公司股价约为 938 美元，这意味着远期市盈率 (P/E) 约为 5.3。
对于一家受益于人工智能基础设施巨大推动力的公司来说，这是一个适度的倍数。即使采用相对保守的 10 倍预计市盈率，也意味着股价约为 1,760 美元，较当前价格上涨 87%。
我认为有一个令人信服的论点表明投资者目前低估了美光科技的股票。通过支持长期前景的多年客户协议，美光似乎正在建立客户忠诚度和品牌资产，以维持当前内存周期之后的增长。结合其有吸引力的估值，我认为美光科技是一只值得长期购买和持有的股票。