高通公司 QCOM 公布的 2026 年第三季度财报喜忧参半，营收超出预期，而盈利则低于共识。该季度突显出创纪录的汽车业务增长与受内存限制压力的手机业务之间的差距不断扩大。这种对比是高通投资案例的核心。汽车和数据中心的机会正在扩大，但移动需求疲软和成本上升继续对近期盈利能力构成压力。
高通第三季度收入增长掩盖了盈利未达标的情况
第三季度财政收入同比下降 4% 至 99.5 亿美元，但比 Zacks 一致预期的 97.1 亿美元高出 2.4%。非 GAAP 收益下降 20%，至每股 2.21 美元，比市场普遍预期的 2.22 美元低 0.5%。较高的投入成本和手机疲软拖累了盈利能力。高通 CDMA 技术公司的收入下降了 5%，至 85 亿美元，因此智能手机以外的收益并没有完全抵消移动业务放缓的影响。
高通汽车业务再创新高
汽车收入同比猛增 61% 至 15.9 亿美元，创历史新季度纪录，也是连续 23 个季度实现两位数同比增长。这一增长延续了高通最明显的多元化趋势之一。有利的组合和更高的平均售价为汽车收入增加了 3.81 亿美元，而与数字驾驶舱、先进驾驶辅助和自动驾驶发布相关的更高出货量贡献了 2.23 亿美元。高通将 2026 财年汽车年化销售额退出预期上调至约 70 亿美元。
高通的手机弱点主导了该季度
手机收入同比下降 20% 至 50.9 亿美元，原因是主要原始设备制造商减少了芯片组采购，并在内存供应紧张和内存价格上涨的情况下清理库存。这一下降远远抵消了产品业务其他领域的增长。管理层预计第四财季中国手机收入将环比反弹两位数。然而，苹果公司 AAPL 在 iPhone 16e 中引入苹果设计的首款蜂窝调制解调器 C1 后，增加了内包风险。
高通第四季度指南使利润率面临压力
高通预计第四财季营收为 97 亿美元至 105 亿美元，非 GAAP 每股收益为 2.05 美元至 2.25 美元。高通 CDMA 技术收入预计为 8.4-90 亿美元，税前利润率为 23%-25%。汽车收入预计将同比增长约 60%，但产品成本仍然是一个阻力。高通正在提高价格，以应对更高的晶圆、组装、测试、封装、内存和其他投入成本，预计毛利率优势将逐渐显现。
高通数据中心建设加大投资力度
路和增长计划，研发支出增加了 3.81 亿美元，达到 26.1 亿美元。其数据中心路线图涵盖连接、定制芯片、人工智能加速器和服务器级中央处理单元。与全球规模的超大规模企业达成的两项定制芯片预计将于 2026 年 12 月季度开始产生收入。 NVIDIA Corporation NVDA 正在推进其用于代理人工智能基础设施的 Vera Rubin 平台，这说明了高通正在进入的市场规模。早期的定制芯片收入预计将使 Qualcomm CDMA Technologies 的毛利率下降 1.5-2 个百分点。
高通的评级反映了混合设置
高通第三季度业绩强化了多元化的理由，但手机疲软和利润率压力仍然限制了近期的前景。数据中心的建设增加了另一个潜在的增长引擎，同时增加了执行需求。 QCOM 目前拥有 Zacks 排名第三（持有）。其价值得分 C 位于 A 到 F 等级的中间，而其增长得分 D、动量得分 F 和 VGM 得分 F 较弱。该组合缺乏通常与更强的 Zacks Rank 设置相关的有利的 A 或 B 风格得分确认。您可以在此处查看今日 Zacks 排名第一（强力买入）股票的完整列表。
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本文最初发表于 Zacks Investment Research (zacks.com)。