在过去 12 个月中，Salesforce (CRM) 产生的自由现金流相当于其市值的 8.2%。相比之下，标准普尔 500 强公司中位数为 4.5%。收益率远高于正常水平通常表明两种情况之一。要么股票价格便宜，要么投资者预计现金会减少。在弄清楚哪个之前，作为股东，您实际上从这些现金中得到了什么？
作为股东，Salesforce 的现金能为您带来什么？
股东在自由现金流中拥有一定比例的股份，就像他们对公司利润拥有索取权一样。自由现金流代表企业支付账单并为其自身维护提供资金后剩余的资本。它最终属于股东，无论公司立即分配还是保留。一旦投资者开始认识到强劲的现金产生能力，股价通常会调整以反映这一点，特别是当现金增长时。
其中一些现金必须首先服务于贷方。 Salesforce 目前的净债务为 303 亿美元，相当于其市值的 16.4%。根据市值和净债务的总和来衡量，自由现金流收益率为 7.0%。
Salesforce 销售不需要多少资金的软件
Salesforce 通过订阅销售商业软件来赚取现金。 2027 财年第二季度，订阅和支持带来了 108.2 亿美元的收入，其中总收入为 113.5 亿美元，这主要是由 Slack 和 Agentforce 的实力推动的。这种类型的软件模型需要很少的资金。过去 12 个月，该公司仅在资本项目上花费了 6 亿美元，而运营产生的现金为 158 亿美元。这种结构使其 34.5% 的收入成为自由现金流。
这种现金产生也逐年扩大。三年前自由现金流为 76 亿美元，两年前为 115 亿美元。这一数字随后升至一年前的 125 亿美元，在过去 12 个月内进一步攀升至 152 亿美元。 Salesforce 还必须管理该现金池的债务负担。目前，净债务是 Salesforce 息税折旧摊销前年利润 EBITDA 的 1.8 倍。
投资者对 Salesforce 股票的担忧是什么？
围绕该股挥之不去的担忧是，人工智能的崛起将导致客户对 Salesforce 软件的需求减少。在过去 12 个月中，Salesforce 股票的回报率为 -5.6%，远远落后于标准普尔 500 指数的 17.8%。在 8 月 26 日召开的 2027 年第二季度财报电话会议中，管理层指出，怀疑论者预计座位数会减少，顾客会离开。
到目前为止，该业务反而持续增长。过去 12 个月收入增长 11.2%，高于去年同期的 8.3% 增幅。同期 12 个月的营业利润率达到 22%。相比之下，一年前和两年前的营业利润率为 21% 和 19.1%。在最近的电话会议上，管理层指出，销售、服务和 Slack 的席位逐年增长，客户流失率接近历史最低水平。该公司还将 2027 财年收入预测上调至 461 亿美元至 464 亿美元之间。管理层指出，此次融资包括预计来自公司尚未完成的收购的 2 亿美元。因此，目前的证据表明该股价格便宜，因为这种担忧尚未在财务业绩中体现。
管理层对现金的看法更为温和，预计 2027 财年自由现金流将增长约 4% 至 5%。投资者应注意，该数字仍然是预测，而不是结果。
当 Salesforce 报告 2027 财年第三季度时，现金和债务将随之而来。如果自由现金流保持在管理层预期的 2027 财年 4% 至 5% 的增长轨道上，这将表明现金仍在扩张。此外，净债务降至 EBITDA 的 1.8 倍以下将表明 Salesforce 更容易承担其债务负担。
这是否意味着您应该采取 CRM 行动？
我们的目的是为您提供独特的数据，以便您做出正确的投资决策。也就是说，无论您选择哪个方向，押注单一股票总是有风险的。
有一个更聪明的方法。自成立以来，Trefis High Quality (HQ) 投资组合的回报率为 105%，超过了结合三大指数（S&P 500、S&P Mid-cap 和 Russell 2000）的基准。而且它没有承担自行选股带来的集中风险。如果这就是您想要的投资方式，那么总部投资组合就是您的起点。