去年10月，NuScale Power (SMR -2.56%) 的股价创下约57美元的历史新高。如今，该股交易价格略低于 10 美元，跌幅高达 84%。

发生了什么？ 84% 的下降并不意味着：没有破产、没有监管复杂化、没有核事故（谢天谢地）。这一缺点更可能表明投资者对估值过高的核股失去了耐心，因为现实世界中没有反应堆在运行，也没有坚定的第一客户。

纽约证券交易所代码：SMR

有趣的是，与人工智能核热繁荣时期相比，NuScale 作为一家公司的定位实际上看起来更好。寻求价值的投资者可能需要重新考虑 NuScale，尤其是在一个多州项目即将签署交易的情况下。

房间里的 6 吉瓦大象

如果您是 NuScale 的新手，请快速了解一下：该公司希望建造和销售小型模块化反应堆 (SMR)，这些反应堆本质上是紧凑型核电站，旨在通过比传统核设施小得多的物理占地面积产生无碳电力。它是目前美国唯一一家拥有 NRC 批准的 SMR 设计的公司，但尚未为客户建造反应堆。

为此，NuScale 与 ENTRA1 Energy 合作，后者本质上是使用其技术的项目的开发商。 ENTRA1 有可能获得有史以来最大的 SMR 项目之一：为田纳西河谷管理局 (TVA) 提供 6 吉瓦 (GW) 的 NuScale 供电核电容量，可能涉及其 72 个模块。

协议（PPA）；然而，TVA 和 ENTRA1 签署了一份不具约束力的协议，共同开展该项目。他们还确定了四个潜在地点，至少选择了一个工厂，目前正在评估其他地点。

机会是巨大的，但账单也是如此

那么这个项目对 NuScale 来说到底有什么价值呢？

嗯，这一切都取决于 NuScale 最终会产生多少收入，这可能是巨大的，也可能是完全令人失望的。例如，我们知道 NuScale 设法从罗马尼亚一个规模小得多的六模块项目中获得了约 6300 万美元的许可和工程收入。 TVA 的项目应该更大，但 NuScale 到底能赚多少钱谁也说不准。

不过，早期阶段的工作只是开胃菜。更大的机会来自于向 ENTRA1 出售 72 个模块。这些模块还没有标价，我不会假装我可以凭空做出合理的估计。

但问题是：NuScale 可能需要花费大量资金才能实现盈利。它与 ENTRA1 的交易需要额外的里程碑付款，如果签署具有约束力的购电协议，则可能会支付巨额付款。第一个里程碑已经花费了约 5.07 亿美元，而涵盖 72 个模块的购电协议可能会再增加约 12 亿美元。

NuScale 今天便宜吗？

我不会说 NuScale 很划算——现在还不是。由于 NuScale 的股价低于 10 美元，投资者为 NuScale 支付的费用比去年秋天要少，尽管它有更清晰的商业化路径。尽管如此，在 TVA 成为一项具有约束力的协议（并将该协议转化为收入）之前，这只股票的投机性并不比鼎盛时期少。

按照今天的价格，我发现 NuScale 比去年更有趣，但我不会称其为隐藏的价值股。承受风险的投资者可能会考虑它的核潜力，但价值投资者绝对不应该将其与遭受重创的股票与经过验证的业务相混淆。