SpaceX (SPCX +2.57%) 将于 8 月 4 日收盘后首次公布作为上市公司的季度业绩。对于大多数新上市公司来说，第一份报告只是一种形式，附有网络广播。不在这里。
这家火箭和卫星公司于 6 月份以每股 135 美元的价格上市，股价曾一度攀升至 225.64 美元，但截至本文撰写时，股价已跌至 118 美元左右，较最高价低约 48%，且低于 IPO 价格。根据该公司自己的禁售规则，该报告启动了一个时钟：业绩发布后两个交易日，最多 20% 的合格内部人员和员工股票首次可以自由交易。
因此，8 月 4 日的数字不仅仅是首次亮相。它们是迎接市场第一波真正的潜在卖家的证据。为了让股票稳定下来，它们必须表现出以下三点：按重要性排列的三件事。
1. 保持增长步伐
收入故事是看涨者仍然存在的原因。截至 3 月份，SpaceX 的过去 12 个月收入为 193 亿美元，而 2025 年收入增长了 33%，对于这种规模的工业公司来说，这是一个显着的增长。
星链承担着繁重的任务。连接部门在2025年产生了114亿美元的收入，约占2025年总收入的61%，同比增长约50%，部门营业收入增长120%。航天部门贡献了约41亿美元，而基于吸收的xAI业务而建立的AI（人工智能）部门则增加了32亿美元。截至 3 月份，Starlink 的订阅用户数量为 1030 万，高于 2025 年底的 890 万。
第一份报告显示，星链仍以接近该速度的速度复合，保持了增长故事的完整性。明显的放缓，33% 的总体数字开始看起来像是历史而不是轨迹。
2. 损失看起来像是投资，而不是衰减
SpaceX 亏损。该公司公布 2025 年运营亏损 26 亿美元，仅 2026 年第一季度运营亏损 19 亿美元。
但构图比标题更重要。 SpaceX 在 2025 年向 Starship 研发投入了约 30 亿美元，并在 2026 年第一季度再投入 9.3 亿美元。对于一家价值数万亿美元的公司来说，这些损失的方向比其规模更重要。亏损背后是真正的现金生成：2025 年调整后息税折旧摊销前利润 (EBITDA) 为 66 亿美元，第一季度为 11 亿美元。
这就是一家公司通过盈利核心为庞大的开发计划提供资金的公司，而不是一家无法承担自身成本的企业。报告必须表明的是，这种形状仍然存在：损失的增长速度并不比投资所解释的速度快，而星链的利润引擎仍在下面运行。
3. 解锁股份等待的原因
第三个要求与其说是关于季度，不如说是关于观众。报告发布后两个交易日，首批 20% 的合格股票将解除禁售，后续计划将持续到年底。
每一位新获得自由的股东都将决定是持有还是出售低于首次公开募股价格的股票。 8 月 4 日，管理层的工作是给他们一个等待的理由——首次发布前瞻性展望、披露 Starship 支出峰值的情况，或者人工智能部门如何赚钱的详细信息。随着大量新供应的到来，在这些方面保持沉默可能会付出高昂的代价。
纳斯达克股票代码：SPCX
8月4日之前我会做什么
在数字面前我什么也没做。 SpaceX 的市值约为 1.5 万亿美元，其交易价格接近其往绩销售额的 80 倍，这一估值不容有失，甚至比最高点低了 48%。
但我也没有兴趣做空一家增长 33% 且拥有盈利的卫星特许经营权的企业。