特斯拉 (TSLA +3.56%) 最近公布的季度业绩提出的问题与解答的问题一样多。尽管营收略高于 280 亿美元，高于预期的 279 亿美元，每股收益 0.48 美元也超出预期的 0.43 美元，但投资者显然对该公司 2026 年的支出前景犹豫不决。
不是因为它提高了，而是因为它被降低了，从大约 250 亿美元降低到 200 亿美元，并且大部分资金将来自运营现金流。市场将此解读为特斯拉向以人工智能 (AI) 技术为主的技术公司转型的进程并未很快完成。也许这是一个准确的评估。
但与此同时，特斯拉首先仍然是一家电动汽车 (EV) 公司，该公司利用该业务的盈利作为其人工智能驱动的机器人出租车和机器人企业的跳板。我们看到电动汽车领域取得了令人鼓舞的进展，与其说是在数量方面，不如说是在盈利能力方面。
在最需要的时候，向前迈出一小步
自 2022 年以来，特斯拉的电动汽车业务是否是一个有意义且可靠的增长引擎一直备受争议，当时中国竞争对手比亚迪公司 (BYDDY -0.11% ) 开始在中国和欧洲获得真正的关注。特斯拉降价，这当然削弱了利润。
不过，还有一线希望。尽管平均售价自第一季度以来有所下降（部分反映了成本较低的 Model 3 的销量和产量增加），但最新数据显示，特斯拉的每辆车生产成本连续第二季度下降，从第二季度的 37,748 美元下降到第三季度的 36,077 美元。
这使得每次交付的汽车毛利润从第二季度的暴跌中反弹至第三季度的 7,213 美元至 7,864 美元。每辆制造汽车的毛利润也出现了类似程度的回升，消除了人们对复苏仅仅是本季度交付数据与生产数据之间差异问题的担忧。
数据来源：特斯拉。作者绘制的图表。
只是购买无压力的时间
这不一定令人兴奋。正如上图所示，每辆车的利润远未飙升。
不过，它们并没有下沉，在第二季度出现令人担忧的下滑之后，这本身就是一场胜利。这种轻微的复苏证实了特斯拉电动汽车在竞争日益激烈的环境中至少具有一定程度的盈利能力。
不过，最重要的是，电动汽车制造成本的下降表明，由于特斯拉在机器人和机器人出租车领域的潜力而持有特斯拉股票的现有股东，无需担心陷入困境的电动汽车业务会占用这些努力的时间、注意力和资源。特斯拉的电动汽车业务可以独立发展，即使增长幅度不大。
话虽如此，不要误会。特斯拉现在主要是一家电动汽车公司。然而，在短短几年内，它计划成为一家人工智能机器人和机器人出租车公司，同时也生产电动汽车。这种演变才是这只昂贵且不稳定的股票真正的定价所在。