标准普尔全球 (SPGI -1.38% ) 和穆迪 (MCO -1.78% ) 这两家全球最大的金融数据聚合商，对债务进行评级已有一个多世纪的历史。普尔出版公司最终与标准统计公司合并，成为标准普尔公司，并于 1916 年出售了第一份债券评级。穆迪公司于 1909 年推出了现代债券评级业务。

如今，标准普尔全球公司和穆迪公司都提供更广泛的金融数据、分析和信用评级服务。然而，两家公司 30% 以上的收入通常仍来自其行业领先的信用评级服务。让我们看看这些传统企业如何维护他们的护城河，以及他们如何支持其他业务。

为什么标普全球和穆迪拥有宽阔的护城河？

1975 年，美国证券交易委员会 (SEC) 非正式地将一些值得信赖的评级机构（包括标准普尔、穆迪和惠誉）归类为国家认可的统计评级组织 (NRSRO)。 2007年，该分类被写入法律。

根据该法律，任何想要向机构买家出售债券的发行人都必须获得 NRSRO 的评级。养老基金、共同基金、保险公司和银行也不得持有任何未获得 NRSRO 批准的投资级评级的债务。

纽约证券交易所代码：SPGI

较新且规模较小的评级机构，即使被批准为 NRSRO，也将因三个简单的原因而与标准普尔、穆迪和惠誉竞争。首先，投资者不会相信他们的评级。其次，发行人不会向他们付款，因为未知的评级无助于他们出售更多债券。最后，三大机构在过去的一个世纪里建立了庞大的金融数据数据库。新人即使配备了最新的人工智能工具，也无法聚合那么多数据。

大多数债券发行至少需要两个 NRSRO 评级。标准普尔和穆迪合计控制着该市场 80% 以上的份额。其余的主要流向私人赫斯特公司的子公司惠誉。因此，新来者几乎不可能跨越这条护城河。

纽约证券交易所代码：MCO

标准普尔全球公司和穆迪公司都利用其债务评级业务来获取新客户。任何想要发行债务的公司都必须使用他们的评级服务，而这种粘性使其能够交叉销售其市场数据、风险管理软件、研究终端、工作流程工具和其他基于订阅的服务。两家公司都利用其信用评级服务的声誉来销售其他产品，从而将更多数据输入其生态系统。

标准普尔全球和穆迪能否克服近期挑战？

S&P Global 和穆迪看起来都是可靠的长期投资，但今年它们的表现都大幅落后于 S&P 500 (^GSPC -0.53%)。利率上升和国债收益率上升是造成这种压力的主要原因。

9月中旬，美联储三年来首次提高基准利率以抑制通胀。 10年期国债收益率最近也升至5.2%，为2007年以来的最高水平。这种压力将促使更多发行人限制或停止新债发行，因为他们需要以高于定期存款或国债的收益率发行新债才能保持竞争力。

但即使短期对其信用评级服务的需求枯竭，他们的市场数据和分析服务也将在熊市和牛市中继续蓬勃发展。无论市场走向如何，投资者仍然需要使用标准普尔全球和穆迪的数据来分析他们的投资。它还将继续向基金经理和机构投资者收取指数许可费（针对标准普尔 500 指数、道琼斯指数和其他指数）。

换句话说，标准普尔全球公司和穆迪公司在过去一个世纪经历了多次市场低迷，将随着金融业的发展而继续增长。这两只股票的估值仍然合理，分别是明年市盈率的 23 倍和 26 倍，并且在未来几十年里它们应该仍然是值得购买、持有和忘记的可靠股票。