2005年，波音公司（BA +0.48%）以约9亿美元现金将其在堪萨斯州和俄克拉荷马州的商用飞机业务出售给投资公司Onex。该公司更名为 Spirit AeroSystems，成为全球最大的飞机结构（包括 737 机身）独立供应商。
12月，波音公司支付了47亿美元的股票将其收回。如果算上 Spirit 的债务，这笔交易的价值约为 83 亿美元。
这段历史值得保留，因为波音公司再次出售。 8 月 10 日，这家航空航天巨头同意将其三项未来飞行业务（Wisk Aero、Insitu 和 SkyGrid）出售给 Archer Aviation (ACHR -1.01%)。
波音是否正在放弃一些它最终必须回购的东西？
精神课
波音出售的威奇托工厂继续生产 737 机身，现在作为供应商，通过铁路将其运送到波音位于华盛顿州伦顿的工厂。多年来，这看起来就像普通的行业惯例：飞机结构是飞机制造商可以购买而不是拥有的东西。
但精神号的问题变成了波音的问题，因为无论工厂上的名字是谁的，机身都是波音的产品。波音公司将此次回购视为对航空安全的承诺以及提高其商用飞机业务质量的一种方式。该公司于 2024 年 7 月同意将 Spirit 重新纳入内部，交易于 2025 年 12 月 8 日完成。
“这是波音历史和未来成功的关键时刻，”首席执行官凯利·奥特伯格在公司交割新闻稿中表示。
目的是控制。二十年后，在质量问题已经造成损害之后，以约 9 亿美元出售的企业，加上承担的债务，又以 47 亿美元的价格回本。
这次，波音保留了这项技术
我认为阿彻的交易是不同的，而且是故意的。
Archer 正在收购 Wisk Aero（已进行过 1,700 多次测试飞行的波音自动空中出租车部门）、Insitu（一家在 35 个国家开展业务的无人机制造商）和 SkyGrid（一家空中交通管理软件公司）。阿切尔将此次合并定位为将人工智能 (AI) 引入航空航天和国防硬件。
Of course, Boeing isn't simply exiting.该公司正在入股Archer，两家公司同意一项技术共享安排，保留波音公司使用Wisk 用于未来商用和国防飞机的自主飞行技术的权利。该交易预计将于 2026 年底完成，等待反垄断审查。
2005年，波音公司出售了自己的一件产品并保留了供应合同。这一次，它将出售不制造波音飞机任何部件的业务，并保留所有权权益和以后可能需要的技术的权利。
销售符合某种模式。去年年底，该公司还完成了将 Jeppesen 和 ForeFlight 软件业务出售给 Thoma Bravo 的交易，这笔全现金交易价值 105.5 亿美元。波音公司正在对必须拥有的东西和只需要使用的东西进行分类。
价值 7,150 亿美元的关注理由
此次抛售的原因很明确：核心业务终于有了值得融资的动力，而且它仍然背负着糟糕年份的债务。
该季度支持了这一点。第二季度收入同比增长 8%，达到 246 亿美元，商业交付量为 171 架，比去年同期的 150 架增长 14%。
现金也是如此。自由现金流为 6.31 亿美元，而去年同期流出 2 亿美元，上半年流出 8.23 亿美元，较 2025 年上半年流出 25 亿美元有很大改善。
纽约证券交易所代码：BA
公平地说，该公司仍在亏损。在核心非 GAAP（调整后）基础上，每股亏损为 0.76 美元，较上年同期的 1.24 美元收窄。
积压订单表明需求并不是限制因素。波音公司本季度末订单积压金额达到创纪录的 7,150 亿美元，其中包括 6,200 多架商用飞机。建设速度不够快是制约因素，459 亿美元的合并债务与 200 亿美元的现金和投资相对应。空中出租车和无人机无论前景如何，都与这项工作争夺资本。
那么，波音是否会重蹈2005年的覆辙呢？我不这么认为。 Spirit 课程是关于控制波音自己的产品，而 Archer 包中的任何内容都与今天的波音飞机无关。
长期风险则不同。如果有一天自动飞行成为航空航天业的核心，那么技术的股份和共享权利就与拥有该业务不同。当然，这可能会让这笔交易在十年内看起来很糟糕。但波音公司已经支付了 47 亿美元来了解其内部必须保留的内容。截至撰写本文时，该股股价约为 211 美元，比 52 周高点低约 17%，该股估值可以说是对核心业务复苏的押注。出售核心之外的东西与赌注是一致的。