电动汽车 (EV) 和科技巨头特斯拉 TSLA 即将对其机器人出租车雄心进行重大测试。该公司正在准备公开推出 Cyber​​cab。据媒体报道，该车预计将于本月底在德克萨斯州奥斯汀上市。与特斯拉现有的车辆不同，Cyber​​cab 是专门为自动驾驶而设计的，没有方向盘或踏板。

Cyber​​cab能否成为特斯拉下一个主要增长引擎？或者，该公司是否要求投资者为仍不确定的未来付出过高的代价？让我们深入挖掘一下。

TSLA 推出的 Robotaxi 中的 Cyber​​cab

特斯拉自 4 月份以来一直在德克萨斯州 Gigafactory 生产 Cyber​​cab 装置，最初将其用作不同环境和气候的测试车辆。这些车辆已在多个州被发现，包括加利福尼亚州、内华达州、佛罗里达州、纽约州和宾夕法尼亚州。

该公司计划首先向员工提供 Cyber​​cab 乘车服务，然后将这些车辆纳入奥斯汀的 Robotaxi 服务。如果执行得当，自动驾驶网约车网络可以产生经常性的高利润收入。机会是重大的。

有迹象表明，特斯拉的自动驾驶努力正在获得关注。 Robotaxi 服务现已覆盖美国七个大都市区，而无人监管的运营正在奥斯汀、达拉斯、休斯顿、迈阿密、奥兰多和坦帕等市场扩大。

话会议上指出，其无人监管里程一直在以两位数的速度增长，并预计这一势头将持续到今年。

但与行业领先者的差距仍然很大。

Alphabet 的 Waymo 处于领先地位

根据该公司上一季度发布的数据，特斯拉的机器人出租车中心已累计无人驾驶里程约 380,000 英里。 Alphabet 旗下的 GOOGL Waymo 几年前就超过了这个数字，此后已经记录了超过 2.2 亿英里的骑行里程，在特斯拉尚未进入的市场上运营着接近 4,000 辆汽车的车队。

这种差异很重要，因为 Cyber​​cab 的价值完全取决于特斯拉在无需人工干预的情况下安全可靠地操作它的能力。在特斯拉自动驾驶软件经过验证的领域之外，没有踏板或方向盘的车辆几乎没有什么实用价值。

特斯拉也不只是在与 Waymo 竞争。亚马逊的 AMZN Zoox——另一款没有方向盘或踏板的专用机器人出租车——一直在拉斯维加斯运营付费乘车服务，并准备扩展到旧金山和奥斯汀，使其与 Cyber​​cab 的剧本非常相似。

特斯拉正试图证明它可以将自主权扩展到相对较小的地理围栏区域之外。时间会证明 Cyber​​cab 是否会加速这一进程，但发布本身并不能保证商业上的成功。

电动汽车需求和能源部署上升，但利润率下降

尽管自动驾驶仍是长期目标，但特斯拉的核心汽车和能源业务继续推动近期业绩。

该公司的电动汽车业务正显示出一些令人鼓舞的迹象。第二季度交付量达到创纪录的 480,126 辆，环比增长 34%，同比增长 25%。该公司在本季度结束时还创下了自 2023 年以来最大的积压订单，部分需求复苏与全自动驾驶 (FSD) 的采用率上升有关。活跃付费 FSD 客户同比增长 56%，达到 148 万，而超过 55% 的北美交付包括 FSD 订阅。

然而，强劲的交付量并未转化为同样强劲的盈利能力。不计监管信贷的汽车毛利率下降至 16.3%，反映出持续的定价压力。

特斯拉的能源业务也面临着类似的问题。存储部署量增加至 13.5 GWh，但能源毛利率从 39.5% 急剧下降至 20.4%，部分原因是保修费用和较低的工业存储定价。

特斯拉巨大的支出压力 FCF

投资者最关心的或许是特斯拉为实现其未来雄心投入了多少资金。

管理层目前预计 2026 年资本支出将超过 250 亿美元，预计未来两到三年支出将进一步增加。高支出正在将自由现金流推向负值。特斯拉正在大力投资自动驾驶、人工智能、机器人和制造能力，但这些投资何时能产生有意义的财务回报仍没有明确的时间表。

TSLA 价格表现、估值和估算

今年迄今为止，特斯拉股价已下跌 25%，表现逊于行业。

从估值角度来看，TSLA 的预期市销率为 11.72，高于行业及其五年平均水平。它的价值得分为 F。

Zacks 对特斯拉 2026 年和 2027 年每股收益的共识估计意味着同比分别增长 8% 和 32%。过去 60 天内每股盈利预测已被下调。

现在怎么玩特斯拉？

特斯拉的长期故事仍然引人注目。 Robotaxis、FSD、能源存储、人工智能和机器人技术最终可能使该公司超越传统汽车业务。 Cyber​​cab 的推出是朝这个方向迈出的重要一步，但特斯拉在这场自动驾驶竞赛中还有很多地方需要弥补。

同样的谨慎也适用于特斯拉的机器人野心。其人形机器人的发展可能是渐进的，多个组件和供应链仍在开发中。与此同时，利润率下降和资本支出迅速上升使得该股更难以纯粹依靠其现有汽车业务的实力来证明其合理性。

该股票仍然具有长期潜力，但这种潜力很大程度上与尚未规模化的业务相关。由于近期情况不确定，特斯拉尚未被“买入”。但这也不意味着它是“卖出”。现有股东可以长期保持投资。

TSLA 股票目前的 Zacks 排名第三（持有）。您可以在此处查看今日 Zacks 排名第一（强力买入）股票的完整列表。

如果特斯拉能够成功地将机器人出租车变成一项大型的、盈利的业务——并且埃隆·马斯克实现了他更广泛的人工智能和机器人愿景的一部分——那么该公司可能会进入一个全新的增长阶段。

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本文最初发表于 Zacks Investment Research (zacks.com)。