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苹果公司（AAPL）第三季度财报表现强劲。收入达到创纪录的 1094 亿美元，同比增长 16.4%，每股收益增长 29%，达到 2.02 美元。 iPhone 收入增长 21.7% 至 543 亿美元，成为苹果有史以来最好的 6 月份季度业绩。

但投资者并没有留下深刻的印象。苹果公司预测 9 月份季度收入增长仅为 9% 至 11% 后，第二天股价下跌 7.4%。供应链问题和内存短缺也引发了人们对近期增长的担忧。

截至 8 月初，苹果股价今年迄今 (YTD) 已上涨 15%，领先于标准普尔 500 指数 ($SPX) 13% 的涨幅。这次上涨使该股的定价具有强劲的执行力。然后，周一，杰富瑞金融集团将 AAPL 股票评级从“买入”下调至“持有”，并将目标股价从 285.56 美元下调至 263.66 美元。

该公司指出，供应链检查表明苹果可能已经放弃了高端全玻璃 iPhone 的计划，该计划本可以支持更高的定价。 AAPL 的交易价格接近 308 美元，这些对 iPhone 的担忧是否预示着未来会有更大的问题？

苹果最新财务状况一览

苹果的大部分收入来自高端设备，包括 iPhone、Mac、iPad 和可穿戴设备。其服务业务包括订阅和其他数字产品，增加了稳定的经常性收入。过去 52 周，AAPL 的回报率为 33.5%，今年迄今已上涨 11.56%。

不过，该股票并不便宜。苹果的预期市盈率为 35.77 倍，远高于科技行业平均水平 23.67 倍。它还支付适度但可靠的股息。苹果已连续 15 年提高派息，并且每个季度向股东支付一次派息。

8 月 10 日，其最新股息为每股 0.270 美元，相当于每年 1.32 美元，收益率为 0.43%。这低于科技行业 1.37% 的平均收益率，但苹果 12.11% 的远期派息率使其有足够的空间继续提高股息和回购股票。

苹果第三财季业绩全面强劲。收入同比增长 16.4% 至 1094.17 亿美元。产品销售额增长 18.1%，达到 786.78 亿美元，而服务收入增长 12.1%，达到 307.39 亿美元。毛利润增长 25.3%，达到 547.7 亿美元，毛利率从 46.5% 提高到 50.1%。营业收入增长 26.6%，达到 356.95 亿美元，净利润增长 27.1%，达到 297.89 亿美元。稀释后每股收益增长 28.7%，至 2.02 美元，基本每股收益增长 29.3%，至 2.03 美元。

风险和潜在催化剂

杰富瑞金融集团并不是说苹果今天遇到了麻烦。它担心苹果在未来几年推高 iPhone 价格和利润的方法可能会更少。该公司的供应链检查表明，苹果可能已经放弃了 20 周年纪念全玻璃 iPhone 的计划，因为产量太低。 Jefferies 预计该设备的平均售价约为 2,060 美元，这有助于苹果为后续的 Pro 型号收取更高的价格。

相反，杰富瑞认为可折叠 iPhone 是提高售价和利润的主要推动力。但 256GB 型号的预计价格为 2,199 美元，2TB 型号的预计价格为 3,099 美元，这可能会限制需求。因此，该公司将 2026 财年至 2031 财年 iPhone 平均售价增长预测从 9.0% 下调至 6.8%。此外，该公司还将 2028 财年和 2029 财年每股收益预期分别下调了 2.1% 和 3.4%。

苹果仍有一些方法可以缓解这些担忧。它与 Klarna Group (KLAR) 的合作可以通过 Apple Upgrade 租赁让 iPhone 升级变得更加容易。据报道，苹果公司与英特尔公司（INTC）就美国制造的芯片进行合作也可能扩大其供应选择。与此同时，随着时间的推移，收购 Play 应用团队可能会支持苹果的软件和服务业务。

降级后AAPL的展望

苹果公司将于 10 月 29 日公布下一季度业绩。华尔街预计苹果 2026 年 9 月季度每股收益为 1.98 美元，较去年同期的 1.85 美元增长 7.03%。分析师预计 2026 财年每股收益为 8.76 美元，较 2025 财年的 7.46 美元增长 17.43%。

并非每个人都以同样的方式看待股票。 7 月 31 日，摩根大通分析师 Samik Chatterjee 维持苹果公司“增持”评级，但将目标股价从 345 美元下调至 340 美元。在苹果公司 9 月份季度预测低于预期后，他做出了这一改变。

广发证券分析师Jeff Pu则更为谨慎。他将苹果公司的评级从“买入”下调至“持有”，但维持 369 美元的目标价。 Pu指出，内存成本上升、供应限制，以及苹果前景疲软后iPhone价格上涨可能损害需求的风险。

尽管存在这些担忧，接受调查的 41 名分析师一致将该股评级为“适度买入”，他们的平均目标价为 322.63 美元，较当前水平上涨 5.8%。

结论

杰富瑞的评级下调并不意味着苹果的核心业务已被打破，但它确实表明该股的溢价估值为 iPhone 周期中的失误留下了很小的空间。苹果仍然拥有卓越的盈利能力、不断增长的服务基础和广泛的分析师支持，但较高的零部件成本、供应限制和较弱的近期指引可能会抑制市场情绪。最有可能的是，苹果股价面临持续波动，如果 iPhone 需求或利润率令人失望，苹果股价可能在短期内走低。持续的反弹可能需要苹果证明其产品路线图、定价能力和服务增长可以抵消这些不断增加的硬件风险。