Broadcom Inc. ( AVGO -0.66% ) 在 2026 年 9 月 2 日星期三收盘后公布了第三季度业绩。以下是主要数据：
尽管这家半导体巨头的营收和利润呈爆炸性增长，并超过了华尔街的目标，但博通的收入指引并不完美。这让一些投资者感到紧张。
2026 年第三季度 AI 芯片收入增长两倍多，达到 167 亿美元
毫不奇怪，令人难以置信的增长主要来自博通的人工智能业务。 AI芯片收入达167亿美元，同比增长221%，环比增长54%。 Broadcom 预计第四季度这一数字将再次攀升至 217 亿美元，同比增长 236%。
然而，增长并不局限于人工智能。半成品总销售额增长 127%，达到 208 亿美元，而基础设施软件收入增长 29%，达到 88 亿美元。该公司带来了 142 亿美元的运营现金流，同时资本支出 (capex) 略高于 5 亿美元。剩下 137 亿美元的自由现金流 (FCF)。
博通第四季度 348 亿美元的指引低于华尔街预期的 350.3 亿美元
根据LSEG的数据，分析师此前预计博通第四季度销售额将达到350.3亿美元。但远期指引为 348 亿美元，但未达到这一目标。现在，无论如何，这都不是一个巨大的差距。在这个规模上，几亿都是小菜一碟。但目前对于任何处于博通地位的公司来说，期望值都很高。
该公司生产定制人工智能加速器——围绕客户特定工作负载构建的芯片——并销售重要的人工智能网络设备。这使其成为除英伟达之外人工智能数据中心繁荣的最大受益者之一。投资者已经开始将盈利超出预期作为最低限度，并对前瞻性指引极为敏感，对人工智能列车放缓的任何迹象都保持警惕。
这意味着博通第四季度收入预计将增长 93%，但如果投资者已经指望会出现稍微好一点的情况，那么仍然会令人失望。随着数字越来越大，即使需求保持健康，维持今天的增长率也变得更加困难。如果需求稍微减弱，市盈率 (P/E) 高于 60 的股票就会受到真正的打击。
目前看来，短期内这并不构成威胁。 Broadcom 已达成协议，到 2031 年为 Alphabet 旗下的谷歌提供定制 AI 处理器。但这家科技巨头上个月刚刚与 Marvell Technology 达成了定制芯片协议。在这一点上，这并不是真正令人担忧的问题，但值得关注。这表明大客户不想完全依赖一家供应商。随着时间的推移，他们可能希望将更多的工作转移到内部。
低于 1% 的指引偏差仍足以让追求完美的投资者感到惊慌
这显然是一个特殊的季度，我并不是说低于 1% 的指导偏差会抵消这一点。我只是指出，目前市场预期非常好。
现在，当你展望下一轮收益时，我会密切关注利润率。博通能否在发展过程中保持其定价能力？