Broadcom (AVGO) 股价较 52 周高点下跌约 23%，过去三个月下跌 6.9%，而标准普尔 500 指数上涨 3.6%。最新的下降是在 2026 年第四财季收入指南未达到华尔街预期之后发生的。除了该指南之外，还有一份延伸至 2028 财年的收入时间表。该时间表就是有利的情况。
定制加速器现在占博通人工智能收入的大部分
2026 财年第三季度，人工智能半导体收入达到 167 亿美元，同比增长三倍多，占 296 亿美元合并收入的 56%，高于 2026 年第二财季的 49%。
Broadcom 大批量交付了 TPU 版本 7，开始生产出货 TPU 版本 8i，并发货了 OpenAI 的第一代定制加速器。 Meta 的 MTIA 加速器将于 2026 财年第四季度投入生产。定制加速器占 2026 财年第三季度人工智能收入的 73%。
这些芯片中的每一个都是围绕一个买家自己的模型构建的，并且它们背后的协议会代代相传。 Broadcom 预计从现在到 2027 年底向 Meta 提供三代 MTIA。赢得这种地位需要数年时间，失去这种地位也需要数年时间。
博通表示有供应但仍需交付
管理层预计 2027 财年人工智能收入约为 1150 亿美元，2028 财年人工智能收入约为 2300 亿美元，并表示两者的供应都有保障。包括 2026 年第三财季在内，博通过去 12 个月的收入约为 892 亿美元，而第二财季为 755 亿美元。这使得人工智能业务走上了快速扩张的轨道。
力和数据中心外壳，以及领先的晶圆、基板和 HBM 内存，它表示，根据时间安排，其中任何一个都可能成为瓶颈。博通正在内部撤出其中之一，并将于 2027 财年开始部署自己的新加坡基板工厂。
这种混合正在逐渐削弱毛利率。 2026 财年第四季度的综合毛利率预计为 73% 左右，低于去年同期的 78%，因为 XPU 承载更多内存内容。营业利润率预计约为 66%，与上年同期持平，因为收入增长超过了营业支出。这种组合降低了博通的毛利率，但并未降低其运营利润。
买入此下跌之前您应该注意什么
自 2010 年以来，博通在不到两个月的时间里曾 17 次上涨超过 30%，最近一次是在 2026 年。这就是模式，而不是预测。多年指导是争论的焦点。
第一个检查站已经接近了。管理层预计 2026 年第四季度人工智能收入将达到 217 亿美元。这将使 2026 财年人工智能收入约为 580 亿美元，并为 2027 财年 1150 亿美元的指导奠定基础。
一项风险无法解决该数字。 Broadcom 已介入其客户的融资，并于 6 月与 Apollo 和 Blackstone 完成了第一笔 350 亿美元的融资，用于客户的首个千兆瓦部署，不过管理层表示，资金是由外部合作伙伴提供的。管理层表示，如有必要，可能会提供适度的残值担保，认为风险较低。
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