Nebius Group ( NBIS -2.09% ) 的股价在过去一年中飙升了约 298%。收入的快速增长、与 Meta Platforms 和微软等科技巨头的重大协议以及 Nvidia 的 20 亿美元投资支撑了这一涨势。
考虑到该股已较 6 月份创纪录的收盘价下跌约 26%，股价涨幅似乎令人印象深刻。然而，回调也表明投资者不再仅仅因为该公司的公告而奖励该公司。
Nebius 必须证明其合同、数据中心和大量支出可以产生足够的收入来支持其估值。
需求旺盛仍需执行
Nebius 提供云计算基础设施和软件，供公司用来训练和运行人工智能 (AI) 模型。第一季度，该公司收入同比飙升 684% 至 3.99 亿美元，而其核心 AI 云收入猛增 841% 至 3.9 亿美元。管理层预计 2026 年收入将在 30 亿至 34 亿美元之间。
与 Meta Platforms 和 Microsoft 的长期协议使 Nebius 对未来需求有很强的洞察力。然而，该公司仍必须按计划建造和装备所需的数据中心，然后才能从这些合同中确认收入。
历史告诉我们什么
3 月 16 日，在 Nebius 宣布与 Meta Platforms 达成新的长期人工智能基础设施协议后，该公司股价上涨近 15%。然而第二天，Nebius 宣布计划通过可转换票据筹集 37.5 亿美元。最终本金金额后来达到约43.4亿美元。截至 3 月 31 日，该股较 3 月 16 日收盘价下跌约 20%。
该公司股价随后于6月18日达到创纪录的收盘价286.69美元，并于8月3日收于212.58美元。这并不能证明Nebius的股价已经见顶。说明大额合约能够迅速提升投资者的预期。但履行这些合同所需的融资和建设可能会给股价带来下行压力。
估值几乎没有拖延的空间
Nebius 股价目前的交易价格是管理层 2026 年收入指导值 32 亿美元中值的近 17 倍。因此，该公司的估值已经溢价。
为了达到全年指导目标 32 亿美元的中点，Nebius 必须在剩余三个季度产生约 28 亿美元的收入，这意味着平均每季度收入约为 9.34 亿美元，是第一季度收入的两倍多。均匀增长的路径要求收入每个季度环比增长约 49%，在第四季度达到约 13 亿美元。
虽然这个目标是可能的，但它也是艰巨的。 Nebius 的 AI 云收入第一季度已环比增长 82%。管理层还预计第三季度产能将大幅增加。然而，延迟上线该产能可能会推迟收入确认。
Nebius 目前仍属于观察名单股票。然而，该公司即将发布的盈利结果需要表明收入和数据中心容量的增长速度足以支撑估值。投资者还应关注人工智能基础设施的扩张是否需要大幅增加借贷或发行新股，这可能会稀释现有股东的股权。