华尔街已经将 Anthropic 的 IPO 视为不仅仅是一个谣言。继今年夏天早些时候提交机密 S-1 后，有报道称最早将于 10 月上市，规模将达到 2 万亿美元。
5 月份，Anthropic 告诉公众，其年化收入运行率已达到 470 亿美元。该公司随后表示 7 月份的 ARR 达到 650 亿美元。以 2 万亿美元的市值计算，这相当于 7 月份 ARR 数字的近 31 倍。此外，如此规模的IPO将超过Space Exploration Technologies公司6月份的IPO，后者的IPO规模约为1.8万亿美元，成为有史以来规模最大的IPO。
有了这么多资金，难怪 Motley Fool 最近的一项调查发现，70% 的投资者正在考虑购买 Anthropic 或其最接近的竞争对手 OpenAI 的 IPO。
您可能没有意识到，亚马逊 ( AMZN -1.26% ) 已经悄然成为 Anthropic 在整个人工智能 (AI) 革命中最重要的支持者之一。让我们深入研究亚马逊在 Anthropic 中的股份，评估它的价值以及这对考虑 IPO 机会的投资者意味着什么。
亚马逊如何成为 Anthropic 的主要所有者
2023 年 9 月，亚马逊网络服务 (AWS) 与 Anthropic 建立战略合作伙伴关系。作为交易的一部分，AWS 成为训练和服务 Anthropic 生成模型 Claude 的主要平台。当时，亚马逊向 Anthropic 投资了 12.5 亿美元，作为更广泛的 40 亿美元承诺的一部分。 2024 年 3 月，亚马逊完成了剩余的 27.5 亿美元部分——完成了 Anthropic 的第一个完整包。当时，Claude 已转到 Amazon Bedrock，两家公司开始探索定制芯片作为联合项目。
亚马逊的第二次行动于 2024 年 11 月到来，当时又投资了 40 亿美元。尽管这家电子商务和云计算巨头在本次融资期间没有公布 Anthropic 的具体估值，但私人市场估计这家初创公司的估值约为 400 亿美元。
在亚马逊第二次承诺 40 亿美元之后，Anthropic 的估值概况变得更加公开。到 2025 年 3 月，该公司估值达到 615 亿美元，并于当年 9 月攀升至 1,830 亿美元。今年早些时候，Anthropic 在完成 G 轮融资后估值达到 3800 亿美元。本轮融资后，这家独角兽公司在 H 轮融资中筹集了 650 亿美元，投后估值为 9650 亿美元。
值得注意的是，在 H 轮融资之前，亚马逊向 Anthropic 投资了 50 亿美元，并为额外 200 亿美元的投资敞开了大门，具体取决于是否达到商业里程碑。作为回报，Anthropic 承诺在 10 年内为 AWS 投入超过 1000 亿美元，并提供高达 5 吉瓦的容量。
尽管有所有这些公开细节，亚马逊仍然没有公布其在 Anthropic 的官方所有权百分比。最好的工作估计是使用亚马逊的文件。截至 6 月 30 日，亚马逊的头寸价值为 1,904 亿美元，其中包括 979 亿美元的可转换票据和 925 亿美元的无投票权优先股。相对于 9650 亿美元的估值，这意味着大约拥有 19.7% 的所有权。当然，在 Anthropic 的 S-1 公开且招股说明书提供详细的上限表之前，该数字应被视为估计值。
2万亿美元的 Anthropic IPO 对亚马逊意味着什么
简单的数学计算告诉我们，一家价值 2 万亿美元的公司 19.7% 的股份价值约为 3,940 亿美元。这大约是亚马逊投资的 30 倍（不考虑亚马逊可能仍追加的 200 亿美元投资）。
根据其文件，亚马逊已经将 Anthropic 的定位标记为远高于其成本基础。这意味着 2 万亿美元的 IPO 价格不会一次性创造近 4000 亿美元的全新未实现会计收益。相反，它只是重新定价当前 1,900 亿美元的账面价值与接近 4,000 亿美元的公开市场标价之间的差距。
这里的含义并不是亚马逊在风险投资登月计划中很幸运。该公司做了一些非常精明的事情。它购买了一家旗舰云客户、其内部 Trainium 和 Inferentia 芯片的案例研究，并同时获得了生成人工智能模型层的看涨期权。 Anthropic 承诺在 AWS 上斥资 1000 亿美元是交易中安静的一半，而亚马逊的股票上涨则是喧嚣得多的一半。
亚马逊投资者应该关心 Anthropic 吗？
投资者应该关心亚马逊与 Anthropic 的合作，因为这种关系的价值不再是舍入误差。真正的问题是，2 万亿美元的 Anthropic 有多少已经计入了亚马逊的价格，还有多少还需要显现。这就是我的 10,000 美元投资示例发挥作用的地方。
亚马逊目前的市值为2.8万亿美元。 Anthropic 的 3940 亿美元股份约占该价值的 14%，即亚马逊每 1 美元的股份相当于 0.14 美元。如果您今天将 10,000 美元投入亚马逊股票，并且市场完全计算了 Anthropic 的股份，那么您的头寸中大约 1,430 美元将被视为 Anthropic。
请记住，亚马逊已经对其 Anthropic 投资了 1900 亿美元。这相当于每亚马逊美元的 0.07 美元。据报道，IPO 估值为 2 万亿美元，从 1,900 亿美元上升至 3,940 亿美元，差距约为 2,040 亿美元。这一差距相当于亚马逊总价值的另外 7%。
这意味着，如果投资者加上 Anthropic 美元，则 10,000 美元将上涨约 740 美元。这就是说，成功的上市可以为亚马逊已经坐拥并受益于 Anthropic 的适度地位增加数百美元的浏览价值。