亚马逊（ AMZN -0.95% ）已经证明自己是人工智能（AI）热潮的早期赢家之一，而这要归功于其云计算业务。亚马逊网络服务 (AWS) 是任何人工智能的中心，提供驱动人工智能工作负载所需的芯片和系统。得益于此，AWS 的收入猛增，第二季度的年运行率达到 1690 亿美元。
但该报告还向我们展示了另一种可能不令投资者满意的趋势。事实上，该公司在此期间在数据中心上的支出超过了 AWS 的收入。这会给人工智能巨头带来麻烦吗？让我们来看看吧。
到目前为止的亚马逊故事
首先，快速回顾一下迄今为止亚马逊的人工智能故事。 AWS是该公司最大的利润来源，是全球第一的云服务提供商，因此吸引了大量的AI业务。已经使用 AWS 提供非人工智能服务的客户发现，在这里可以轻松扩展到人工智能服务，而不是转向另一家云公司。
结果，AWS 的收入开始腾飞，第二季度就说明了这一点。在此期间，该部门创造了约 420 亿美元的收入，同比增长 36%，营业收入为 160 亿美元。但与此同时，亚马逊的现金资本支出总额刚刚超过 530 亿美元。该公司表示，投资“主要与 AWS 和生成人工智能有关”。
这使得资本支出比 AWS 季度收入高出约 100 亿美元，是其营业收入的三倍多。虽然这个数字指的是整个公司，但大部分支出都流向人工智能和云能力。而且投资的步伐并没有放缓。亚马逊将 2026 年资本支出预测上调了 200 亿美元，达到约 2200 亿美元。
AMZN-亚马逊
纳斯达克 · 截至 2026 年 10 月 23 日美国东部时间下午 4:00
为什么亚马逊说它现在正在支出
管理层的论点是，需求现在就存在——这与未来的可能性无关。 AWS 的积压订单或合同未来收入已达到 4960 亿美元，并且正在以三位数的速度增长。亚马逊首席执行官安迪·贾西 (Andy Jassy) 表示，即使达到上述资本支出水平，亚马逊仍无法满足 2026 年的需求，他预计 2027 年也能满足同样的需求。除此之外，他还称 2028 年的需求已经“惊人”。
支持这种需求的建设不会一夜之间实现货币化。该公司在服务器开始带来收入之前大约两年投资数据中心，但好消息是亚马逊可以使用这些设施 30 多年。服务器和网络设备的增长速度更快：公司在它们投入使用前几个月购买它们，并且通常在不到三年的时间内实现收支平衡。
贾西表示，与此同时，亚马逊将面临自由现金流的压力，直到新数据中心开放并且其中的服务器已经运行几年。
这个信号有问题吗？
那么，支出超过收入是否预示着麻烦呢？未必。亚马逊利润丰厚，拥有长期的盈利增长记录和长期投资技术的经验：AWS 的创建就是一个明显的例子。亚马逊表示，只有当客户有需求时，它才会购买服务器，这与基于希望的支出不同。
不过，这是对时机的押注，投资者必须对此感到满意。亚马逊必须先建设才能盈利，因此投资者应该预计在此期间自由现金流将继续面临压力。 AWS 的积压订单为这一赌注奠定了坚实的基础，现在需要关注的是该部门的收入是否随着资本支出的增长而不断增长。不过，从我们迄今为止所看到的情况来看，亚马逊在交付方面处于有利地位，使其成为一只值得购买和持有的绝佳人工智能股票。