杰富瑞 (Jefferies) 将苹果公司 (NASDAQ:AAPL) 的评级从“持有”下调至“表现不佳”，理由是计划中的全玻璃 iPhone 的明显取消可能会限制苹果推动客户购买价格更高的设备的能力，该公司正面临新的产品周期风险。该公司将目标价从 285.56 美元下调至 263.66 美元，这意味着苹果目前接近 313 美元的价格存在大幅下跌。
以 Edison Lee 为首的 Jefferies 分析师表示，供应链检查显示，苹果取消了原定于 2027 年 9 月推出的 20 周年纪念全玻璃 iPhone，原因是产量不佳。
分析师表示：“我们认为，在内存成本飙升的情况下，推出高价 iPhone 的努力遭遇重大挫折。”
Jefferies 估计，被取消的型号的混合零售平均售价可能约为 2,060 美元，而其设计功能最终可能会迁移到未来的 Pro 和 Pro Max 设备上，为苹果提高定价和利润提供另一条途径。
这给苹果预计推出的可折叠 iPhone 带来更大压力，以推动高端设备的增长。 Jefferies 预计 iPhone 18 Fold 256 GB 存储版本的起价为 2,199 美元，2TB 版本的起价为 3,099 美元，这一定价可能会限制该设备的客户群相对狭窄。分析师预计 2028 财年 Fold 销量将达到 1400 万台。
内存成本的上升又增加了一个复杂性。 Jefferies 表示，额外的 4 GB DRAM 可能会使 iPhone 的材料清单增加 60 至 70 美元，如果零部件价格持续上涨，可能会限制硬件升级。
尽管 iPhone 的潜在需求强劲，但人们仍对此感到担忧。苹果公司公布的第三财季营收为 1094 亿美元，同比增长 16%，而 iPhone、Mac 和服务营收创下 6 月份季度记录。尽管关税退款贡献了大约两个百分点，但毛利率为 50.1%。
投资者对苹果股票的看法
投资者现在应该关注苹果是否能够在没有主要新 iPhone 外形规格的情况下维持高价。下一个重要信号将是 iPhone 17 的需求、以旧换新活动、内存组件成本以及最终对苹果可折叠设备的接受程度。
边距尤其重要。苹果最近 50.1% 的公司毛利率提供了巨大的缓冲，但更高的 DRAM 成本加上昂贵的新硬件可能会压低盈利能力或迫使苹果将成本转嫁给消费者。
iPhone 的强劲升级或可折叠手机的采用好于预期将削弱杰富瑞的悲观观点。持续的内存膨胀、有限的硬件差异或价格上涨正在减缓升级的证据都会强化这一点。