9 月 16 日，似乎每个人都在日历上圈了好几个星期的大日子，这一天果然名副其实。
9月16日星期三，美联储主席凯文·沃什和联邦公开市场委员会(FOMC)的其他11名投票成员将联邦基金目标利率上调25个基点，至3.75%-4.00%的新区间。自 2023 年 7 月以来的首次加息并未受到华尔街的欢迎，久经考验的道琼斯工业平均指数 (^DJI -0.18%) 下跌超过 1%，基础广泛的标准普尔 500 指数 (^GSPC +0.17%) 和创新驱动的纳斯达克综合指数 (^IXIC +0.39%) 也小幅走低。
尽管沃什和联邦公开市场委员会的行动必然会引起华尔街的质疑和担忧，但近 36 年的历史已经清楚地表明了股市的下一步发展。
美联储主席凯文·沃什和联邦公开市场委员会刚刚启动了三年来的首次加息周期。图片来源：美联储官方照片。
美联储主席沃什希望央行“更及时地回归”长期通胀目标
作为本次讨论的序言，总有一些催化剂在等待着颠覆华尔街。央行的利率决定和持续升高的通胀只是这些潜在阻力的一部分。
然而，凯文·沃什(Kevin Warsh)上一次担任美联储理事会成员(2006年2月24日至2011年3月31日)以来的鹰派记录，加上他在9月16日作为美联储主席在联邦公开市场委员会(FOMC)会议后向媒体发表的评论，都表明股市将面临麻烦。
尤其是沃什对央行行动设定的宽松时间表似乎激起了华尔街的兴趣。新任美联储主席表示：
沃什在 8 月 28 日在杰克逊霍尔发表讲话后承诺，将“更及时地恢复”央行目标通胀率，他在演讲中宣称通胀必须“明确且以足够的速度”朝着联邦公开市场委员会的目标迈进。沃什和联邦公开市场委员会对持续高涨的通胀缺乏容忍，这强烈表明一系列加息即将到来，而不仅仅是一次。
美联储凯文·沃什表示，“该委员会将实现物价稳定。”沃什在周三的政策会议上表示：“今天的政策行动将支持委员会及时回归 2% 的目标。” pic.twitter.com/wjMtFQxHJ0
在人工智能（AI）基础设施建设中，加息是一个冒险的提议。尽管人工智能数据中心基础设施的支出超乎想象，但至少其中一部分资本是通过债务融资的。借贷成本的增加可能会减缓这种扩张。
根据标准普尔 500 指数的席勒市盈率，进入 2026 年的股市估值将达到 1871 年 1 月以来的第二高。市场定价已趋于完美，并预计人工智能增长率将继续攀升。任何导致增长率或溢价股票估值重新评估的因素都可能导致历史上价格昂贵的股市崩溃。
此外，季度发布的经济预测摘要（通常称为点图）预测，联邦基金目标利率将在年底前再次上调四分之一个百分点。换句话说，投资者的担忧是有切实理由的。
历史想和投资者说句话……
从逻辑的角度来看，加息和降息之间似乎有一条直接的界限。
一方面，提高借贷成本预计将限制企业增长。相反，降低利率则受到青睐，因为它鼓励借贷，并可以增加招聘、收购和创新方面的支出。但这种基于逻辑的利率观点并不总是按计划发挥作用。
例如，当出现问题时，央行经常会采取降息周期。尽管较低的利率对企业有利，但与降息相关的更大的故事是，由于一些潜在的弱点，美联储正试图刺激增长和/或创造就业机会。
另一方面，加息通常发生在经济大幅增长时期。这些加息几乎总是为了防止通货膨胀失控。
卡森集团首席市场策略师 Ryan Detrick 最近探讨了加息动态实际上对股市有利的问题。 Detrick 利用 Carson Investment Research 和 FactSet (FDS +1.79%) 的数据绘制了自 1990 年以来美联储六次加息周期开始后基准标准普尔 500 指数的表现。
美联储已经三年多没有加息了，而两周内就有可能加息。第一次加息并不总是坏事，但规模似乎很重要。当美联储加息 0.25% 时，股市早期仍表现疲软，但一年后从未下跌。 0.50％的加息开始一切...... pic.twitter.com/6zj4W04VQJ
正如您会注意到的，有一个异常值：2022 年 3 月上涨了 50 个基点。2022 年 6 月，过去 12 个月的通胀率达到了 4 个十年来的高点，联邦公开市场委员会 (FOMC) 必须积极降低通胀率。在首次加息 50 个基点一年后，基准标准普尔 500 指数下跌了 10.1%。
但当央行最初加息标准为25个基点时，情况就完全不同了。尽管在过去 36 年里，标普 500 指数在首次加息 25 个基点后一个月内 100% 的时间都下跌，但在 12 个月的时间里，100% 的时间都上涨，平均上涨 12.5%。
尽管通货膨胀仍然持续高位，但强劲经济的基石已经牢牢就位：低失业率、相当强劲的消费支出以及人工智能基础设施建设的超凡资本。
尽管一些历史问题依然存在，例如股票估值过高，但大约 36 年的初始加息活动清楚地表明，股市预计将在未来 12 个月内上涨。