埃隆·马斯克 (Elon Musk) 的太空探索技术公司 (SPCX +2.04%)，即 SpaceX，已经为投资者提供了完整的 IPO 经验。 SpaceX 股票在纳斯达克开盘价为 150 美元。上市后的最初几天，股价飙升，一度触及 225.64 美元的高点，不到一周的时间上涨了约 50%。

不出所料，动量交易者开始套现并快速获利。整个夏天，波动是 SpaceX 股票的主题。 8 月初，该股跌至 104.83 美元，随后逐渐回升至开盘价附近，也就是今天徘徊的位置。这是很大的波动性。

我一直在思考的问题有点令人不安：如果 SpaceX 股价再次暴跌，这次跌至更低的低点，比如每股 100 美元以下，投资者是否应该将此事件视为一份礼物？或者将其解读为一个迹象，表明马斯克的可重复使用火箭、卫星宽带服务和人工智能（AI）帝国实际上只是一把落下的刀子，表面上是千载难逢的机会？

其他大型首次公开募股的表现如何？

SpaceX 完成史上最大规模 IPO，筹集近 860 亿美元资金。为了了解该股的走向，让我们考虑一下近期引起大肆炒作的另外三起 IPO：Palantir Technologies (PLTR +0.83%)、Snowflake (SNOW -0.22%) 和 Figma (FIG +4.79%)。

Palantir 作为上市公司的第一年看起来是一场坚实的胜利。这家数据分析公司于 2020 年 9 月以每股 10 美元的价格上市。到当年年底，股价翻了一番。 2021 年 1 月下旬，股价飙升至 40 美元区间，然后回吐部分涨幅，最终在今年剩余时间内稳定在 20 美元至 30 美元区间。

但 Palantir 在接下来的一年里股价跌至每股 6 美元附近。直到该公司于 2023 年中期实现盈利并推出人工智能平台（AIP）后，机构投资者才开始更加尊重它。

在过去的几年里，Palantir 不断证明它是公共和私营部门企业人工智能系统的支柱之一。因此，华尔街和散户投资者都开始欣赏它，并将该股票视为人工智能革命的核心受益者。

雪花的公开亮相不容错过。 2020 年 9 月，Snowflake 股票开盘价为 245 美元，首日收盘价为 254 美元。该公司在交易所上市的第一年可谓是火箭般的发展。 2021 年，该公司股价持续攀升，并于当年 11 月达到 402 美元的峰值。但与 Palantir 类似，Snowflake 的估值在 2022 年暴跌。到了春季，Snowflake 的股票已经回吐了 IPO 后的全部涨幅，并短暂低于 120 美元的 IPO 价格。

具有讽刺意味的是，雪花的业务一直在增长。然而，投资者仍然持怀疑态度，直到人工智能数据云的故事看起来令人信服地不再像一个口号，而更像是一家值得高倍增长的高速增长公司的产品收入。如今，Snowflake 股票交易价格约为 333 美元，六年内上涨了 36%。

YCharts 提供的 PLTR 数据。

软件即服务公司 Figma 在公开交易所开盘价为每股 85 美元，首日股价飙升至 115 美元。第二天，Figma 股价达到 143 美元。 68% 的飙升与 SpaceX 股票上市首日的上涨相呼应。不幸的是，对于那些追逐势头的人来说，那是最高峰。 Figma 去年的价格一直在 80 美元左右，然后是 40 美元左右，然后是 20 美元左右，最终稳定在 17 美元附近的低点。但就像 Snowflake 一样，Figma 的收入在长期抛售期间一直以 40% 左右的速度增长。

这三起特别的 IPO 值得关注，因为 SpaceX 在其作为上市公司的有限时间内一直与它们押韵。最初的流行和第一次褪色已经发生。对我来说，每股跌破 100 美元仅仅意味着市场认为，基于 SpaceX 的火箭发射节奏、Starlink 的经济状况以及该公司资本密集型人工智能基础设施的承诺，该公司上市时的估值太高了。

纳斯达克股票代码：SPCX

投资者可以从IPO投资中学到什么？

如果 SpaceX 的股价跌破 100 美元，很容易认为市场正在给你逢低买入的机会。反思这里讨论的类似 IPO 就会发现，这种心态导致了很多人在错误的时间买入。一些在 2021 年初以接近 40 美元买入 Palantir 的投资者眼睁睁地看着该股跌至 6 美元。如果雪花买家第一天以 250 美元买入并坚持持有，他可能会在水下度过数年。与此同时，任何在 Figma 上市的最初几天和几个月内购买的人要么仍然处于亏损状态，要么已经以相当大的损失清算了自己的头寸。

考虑到所有这些，投资者应该根据实际数字而不是氛围来看待 SpaceX 的投资主题。问问自己：什么样的火箭发射节奏、星链现金流和人工智能基础设施收入会让公司 100 美元的股价实际上看起来很便宜，而不仅仅是相对于当前的溢价估值更低？

从那里，你需要做的就是观察 SpaceX 在飞行率、星座利用率以及人工智能领域是否盈利方面的进展。如果这些运营指标有所改善，而股票行情却表现不佳，那么这种设置最终应该会得到回报。 Palantir 和 Snowflake 都证明了这一点。另一方面，如果 SpaceX 的财务状况陷入困境，那么 99 美元的股价将是解决同样问题的更便宜的方式。

市场永远追随盈利

如果 SpaceX 遵循与其他大型 IPO 相同的下降路径，历史表明投资者不应该以每股 99 美元的价格买入。相反，重新定义投资机会的性质，持续监控收益，并仅在公司实现其既定目标时才开始购买股票。如果火箭发射、星链的用户数量和人工智能收入复合，而股票行情横向波动，通常就是重新评级悄然开始的时候。市场可能会迟到，但它们并非毫无头绪。

这就是购买故事和投资有实际收益的企业之间的区别。虽然最初的 IPO 录像可以让故事感觉已经结束，但这里讨论的公司证明，此次发行只是开场。事实上，SpaceX 仍然处于那个场景。目前，低于 100 美元的价格标签主要意味着该股的首次上涨是轻松赚钱的地方。现在，投资者面临着更棘手的问题：该股在下跌过程中是否仍然值得持有。