Anthropic 期待已久的首次公开募股 (IPO) 对于对人工智能 (AI) 领域感兴趣的投资者来说可能是一件大事。但最大的受益者可能不是那些购买大型语言模型开发者 Claude 家族股票的人。

Alphabet (GOOGL +1.34%) (GOOG +1.60%)、亚马逊 (AMZN +0.59%)、微软 (MSFT -0.06%)、太空探索技术公司 (SPCX -2.25%)、博通 (AVGO +2.77%) 和 Advanced Micro Devices (AMD +3.25%) 已经与 Anthropic 建立了巨大的财务关系。

Anthropic 新发布的 IPO 招股说明书揭示了一些令人着迷的事情：这些公司签订的协议可能价值数千亿美元，但各种合同的条款却截然不同。对于试图弄清楚哪些公司真正从人工智能基础设施繁荣中赚钱的投资者来说，这些差异很重要。

Alphabet 和亚马逊拥有最大的云承诺

Anthropic 的 S-1 文件显示，该公司承诺在 2026 年 4 月至 2033 年 7 月期间在 Alphabet 的谷歌云上花费至少 1145 亿美元。

无论 Anthropic 实际使用多少计算能力，这都是最低限度的承诺。如果其使用量不足，Anthropic 通常必须向 Google 支付差额，但须遵守合同调整和例外情况。

Anthropic 还估计，未来还将向包括谷歌在内的提供商支付 1250 亿至 1500 亿美元的费用，用于额外的张量处理单元 (TPU) 计算能力。 TPU 是 Alphabet 定制设计的 AI 处理器，由 Alphabet 与 Broadcom 联合设计。 Anthropic 招股说明书中的金额取决于部署和其他条件，并且他们没有具体说明其中有多少收入将流向 Alphabet。

GOOGL - 字母表

纳斯达克 · 截至 2026 年 10 月 28 日美国东部时间下午 4:00

亚马逊也有类似的有吸引力的安排。 Anthropic 同意在 2026 年 5 月至 2036 年 4 月期间花费至少 1100 亿美元用于亚马逊基础设施的计算，无论实际使用情况如何，类似的条款要求 Anthropic 弥补支出缺口。

除非计算提供商严重违反合同，否则这两项协议都不能取消。

但亚马逊和 Alphabet 还有另一个优势：它们也是 Anthropic 的主要利益相关者。

亚马逊向 Anthropic 投资了 130 亿美元，截至 6 月底其持股价值为 1904 亿美元。自 2023 年 9 月以来，Alphabet 已向这家人工智能初创公司投资了至少 133 亿美元，并有权再投资最多 200 亿美元的票据或无投票权股票。截至第二季度末，Alphabet 对其所持股份的估值为 1243 亿美元。

AMZN-亚马逊

SpaceX 与逃生舱达成了一项重大协议

乍一看，SpaceX 的协议令人印象深刻。 Anthropic 同意斥资高达 1205 亿美元购买由 Nvidia GPU 提供支持的计算能力，合同将延长至 2029 年。一旦所有能力交付完毕，Anthropic 预计每月向 SpaceX 支付约 31 亿美元。

但在该交易的初始阶段于 1 月和 3 月结束后，任何一方均可在提前 90 天通知的情况下终止该协议。这与 Anthropic 与谷歌和亚马逊的安排截然不同。

SPCX - 太空探索技术

微软的协议更接近云巨头的模式。 Anthropic 承诺在 2026 年 11 月至 2033 年 5 月期间在微软云计算上花费至少 449 亿美元，无论实际使用情况如何，并且只有有限的取消权。

对于微软股东来说，这为未来的需求提供了合同支持。与此同时，SpaceX 的整体数据在很大程度上取决于双方关系的持续。

Broadcom 和 AMD 提供了另外两种获胜方式

博通与人工智能实验室的安排特别有趣。 Anthropic 披露，涉及基于 TPU 的计算基础设施的五年期设备租赁的租金总额约为 1,612 亿美元（不包括利息）。这些是按季度付款的融资租赁，通常在设备准备好投入使用时开始。它们在适用的租赁期内不可取消，除非出现违约情况。

这使博通与云提供商建立了不同的财务关系。它不是简单地销售计算服务，而是通过由合同付款义务支持的租赁安排来提供设备。

AMD 的交易就没那么简单了。 Anthropic 同意在 2027 年获得第一批基于 AMD 的 Helios 计算系统，但须满足某些部署条件。该协议没有具体说明固定的美元承诺。然而，如果 Anthropic 获得全部初始产能，预计支出将超过 200 亿美元。该协议还允许其额外购买大致相同规模的产能。

这对 AMD 来说是一个巨大的机会，但投资者不应将预期支出与 200 亿美元的保证采购订单混为一谈。

Anthropic 的 IPO 对投资者意味着什么

Anthropic 的 IPO 招股说明书提供了投资者一直对人工智能行业的要求：证明公司愿意在计算基础设施上投入巨额资金。但合同的整体价值并不能说明全部情况。

这六家公司的相关数据均不代表直接收入或保证利润。基础设施必须交付，费用必须产生，并且 Anthropic 必须拥有财务资源来履行其义务。

但 Alphabet、亚马逊、微软、SpaceX、博通和 AMD 在这方面拥有大量机会。他们与 Anthropic 签订的协议的强度将有助于确定这些潜在销售额中有多少能够转化为实际收入。