Nu Holdings ( NU -2.65% ) 是拉丁美洲领先的数字银行平台。尽管该公司的市值高达 710 亿美元，但美国投资者很可能没有听说过该公司。但熟悉 Nu 是明智之举，因为它已经成为大市场的主要颠覆者。
这项业务的运营水平令人印象深刻。上季度该公司新增了 400 万用户，用户总数达到 1.39 亿，其中 1.18 亿用户来自其本土市场巴西。金融科技股票的定价符合这种增长吗？
Nu 的发展轨迹的特点是收入和利润快速增长
Nu 最近的财务业绩让投资者有充分的理由看好。第二季度，该公司报告收入为 59 亿美元，在汇率中性的基础上同比增长 39%。更高的客户数量是收入增长的主要驱动力。
这里关注单位经济效益很重要。第二季度，Nu 的每位活跃客户月平均收入 (ARPAC) 同比增长 22% 至 17.10 美元。随着 Nu 规模的扩大，用户增长自然会放缓，但看到现有客户群的货币化程度有所提高，这非常令人鼓舞，这可能是由于交叉销售。
拉丁美洲拥有大量无银行账户和银行服务不足的人口，这一事实可能是推动这一业务更强大的催化剂。 Nu 正在抓住这个机会。例如，35% 的墨西哥客户从未拥有银行账户。 52% 的客户从未有过信用额度。这就是颠覆的样子。
Nu 的存款基础也出现爆炸式增长，从 2023 年第二季度的 180 亿美元增加到今天的 453 亿美元。这为 IT 贷款业务提供了资金。由于客户的高转换成本，存款通常具有粘性。
盈利能力强劲。净利润猛增 49%，达到近 11 亿美元，首次超过 10 亿美元。净利润率为18.1%，好于2025年第二季度的16.4%。
回到单位经济效益，Nu 为每位客户提供服务的平均成本为每月 1 美元。这仅占 ARPAC 的 5.8%。更重要的是，第二季度的效率比率（衡量银行运营支出相对于净利息收入和手续费收入的比率）为20%，低于四年前的50%。数字越低越好，表明运营杠杆有所改善。
纽约证券交易所：现在
股票交易估值并不昂贵
截至 8 月 18 日，Nu 股价较 1 月份创下的最高点低 23%。仅今年就下跌了 14%。然而，该股在过去 36 个月内上涨了 80% 以上，超越了同期标准普尔 500 指数。
它的交易价格仍然令人信服。投资者可以以约 20 的远期市盈率购买 Nu。该业务正在迅速增长，但市场似乎并未完全认可其增长故事。对于潜在投资者来说，这是一个引人注目的设置。
不过，也存在需要注意的风险。拉丁美洲是一个货币波动、经济以大宗商品为基础、政治和监管背景不稳定的发展中地区，在拉丁美洲开展业务带来了更大的不确定性。对于贷款人来说尤其如此。拉丁美洲的宏观经济状况往往不如美国稳定。
此外，Nu 390 亿美元的信贷投资组合也值得关注。其中，66%来自信用卡，26%来自无担保贷款，这两条产品线风险较高。截至 6 月 30 日，不良贷款（逾期 90 天或以上的贷款）占 6.9%。这一指标在过去几年中稳步上升，但管理层似乎并不太担心。
尽管如此，我相信将 Nu 作为一项投资还是值得考虑的。强劲的增长和较低的起始估值可以带来丰厚的回报。