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要点

英伟达今年的涨幅超过了大部分市场，但几乎没有将资金轮流带入股息支付者。免费查看 TIKR 模型在 TIKR 上的未来前景 →

为什么 Nvidia 股价上涨 21%，而其他市场却纷纷加息

自 3 月中旬以来，英伟达 (NVDA) 股价已上涨 20.6%，年化增长率为 45.4%，而美联储三年多来的首次加息将 10 年期国债收益率推向 5%，并拖累标准普尔 500 指数连续一周下跌。大多数市场将加息视为抛售的理由。无论如何，英伟达的股价仍在上涨。

这一差距可以追溯到英伟达 8 月 26 日的财报，该公司公布的季度收入为 960 亿美元，是上年同期的两倍多，并指导 2028 财年增长约 70%。首席财务官科莱特·克雷斯 (Colette Kress) 直言不讳地谈到了导致这一数字下降的原因：“我们预计 2028 财年收入将增长约 70%。这是一个供应受限的前景。”换句话说，需求并不是上限。制造能力是。

两周后，首席执行官黄仁勋在高盛 Communacopia 会议上发表讲话，指出了股价上涨背后的复合机制。他表示，Grace Blackwell 的货架订单“逐月增长 27%”。 “这就复杂了。这就是所谓的高增长价值股票。”每千兆瓦数据中心计算的收入已从 Hopper 领导下的 18,000 美元扩大到 Blackwell 领导下的 25,000 美元，再到新推出的 Vera Rubin 平台的 40,000 美元，每一次跳跃都扩大了 Nvidia 在相同建设美元中的份额。

所有这些都没有消除近期的成本压力。 Kress 还指出，“内存中的极端定价状况”将导致第四季度毛利率下降至 71% 至 72%，然后才会恢复。但迄今为止，投资者将其视为对营收持续加速增长的企业的暂时拖累，而不是怀疑其发展轨迹的理由。

Nvidia 股票落后于 2026 年现金回报交易的主导地位

英伟达股价的上涨并非来自投资者追逐收益率。晨星的股息和回购指数（以金融和能源股为权重）从 1 月到 8 月上涨了 31% 以上，而美国大盘的涨幅约为 14%，而英伟达、苹果和微软的涨幅合计仅为 2% 至 23%。英伟达没有支付有意义的股息，也没有根据股价调整回购步伐。其 20% 的增长是对计算经济的押注，而不是收入轮换提升市场其他部分的一部分。

英伟达的攀升并不是一个利率故事或轮换故事。黄仁勋所描述的每吉瓦收入的数学计算的复利速度将超过供应链所能赶上的速度。

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华尔街继续追赶英伟达股价的上涨

在最近的统计中，Nvidia 股票有 48 个买入评级，10 个跑赢大盘，2 个持有评级，2 个无意见，1 个卖出评级。另外，58 位分析师公布了目标价，他们的平均目标价为 328 美元，比当前价格 219 美元高出 50%。

这一差距一年多来一直在扩大，不仅仅是因为股价上涨。早在 2025 年 7 月，Nvidia 的收盘价为 173.50 美元，平均目标为 180 美元，目标/收盘比率为 104%，基本与股价一致。到 2026 年 9 月，收盘价上涨 26% 至 219 美元，但平均目标上涨 82% 至 328 美元，将这一比率推至 150%。分析师不仅仅关注英伟达股价的上涨。他们提高目标的速度快于股票能够缩小差距的速度，而且整个过程中分析师的覆盖范围一直稳定在 56 至 58 名分析师附近。

TIKR 模型显示 Nvidia 股价为 643 美元，到 2031 年回报率为 193%

到 2031 年 1 月，TIKR 的中型模型对 Nvidia 的估值为 643 美元，这意味着当前价格 219 美元的总回报率为 193%，即 4.4 年内年化回报率为 28%。

持续四年多的 28% 的年化增长率将使 Nvidia 的股票与市场上最稀缺的长期复利公司处于同一区间，目前该公司与华尔街自己的平均目标有 50% 的差距，但尚未完全定价，这已经表明了这一点。

该模型的增长路径依赖于黄在高盛提出的相同数学：随着未来架构延伸曲线，Vera Rubin 的每吉瓦收入将远远超过今天的 40,000 美元。即使华尔街自己的平均目标为 328 美元，也比 TIKR 的 643 美元低了近 315 美元，这表明最乐观的卖方商店仍然没有跟上完整的计算建设周期所意味着的水平。

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