Broadcom ( AVGO +2.77% ) 的股价在 2026 年几乎没有上涨。正如我所写，这家芯片设计公司的股价约为 342 美元，比 2025 年末的价格低约 1%，比 6 月 2 日创纪录的收盘价 481.57 美元低约 29%。
周一的消息给投资者提供了新的理由。美国银行、黑石集团、花旗集团和摩根士丹利正在向新成立的特殊目的机构提供 630 亿美元资金，该机构将为 Anthropic 购买 Broadcom 的人工智能 (AI) 芯片。该车辆将向人工智能实验室租赁硬件，预计将于 2027 年开始交付。
但博通本身也承担了部分风险。该公司周二向美国证券交易委员会提交的一份文件显示，该交易项下的最大潜在责任约为 430 亿美元。
Anthropic 的 2027 年订单变得更容易支付
630 亿美元并不是新订单。交付属于 Broadcom 和 Anthropic 已经宣布的计算协议的范围内。 Anthropic 的首次公开募股 (IPO) 文件称，其与博通的五年期设备租赁已需要约 1,612 亿美元的租金，这还不包括利息。
融资改变的是由谁预先付款。外部贷款机构为购买提供资金，人工智能实验室随着时间的推移支付租金，而不是在机架到达之前交出数百亿美元。
换句话说，我认为这笔交易会让博通原本指望的收入更有可能增加。
博通对此寄予厚望。在该公司 9 月 2 日的财报电话会议上，首席执行官 Hock Tan 表示，他预计 Anthropic 将在 2027 年再部署 5 吉瓦的张量处理单元 (TPU)，这是博通帮助设计的定制 AI 芯片。他还预计 Anthropic 将成为博通当年最大的定制芯片客户。管理层预计 2027 财年人工智能半导体收入将再次翻倍，达到 1150 亿美元左右。
博通保留了多少风险？
不错，但每美元融资比上次少。
根据周二的文件，博通正在为新车提供“剩余价值支持”。如果 Anthropic 违约，博通将弥补租约中所欠金额的 72.5% 与机架出售时的价格之间的任何差额。当机架交付时，止挡器上升；当 Anthropic 支付租金时，止挡器下降。
6 月份为 1 吉瓦 Anthropic 部署提供的 350 亿美元融资更多地依赖于博通。根据该协议，博通将弥补高达 85% 的欠款缺口，其最大负债约为 290 亿美元，约占融资额的 83%。这次，上限约为 630 亿美元的 68%。
但这两项交易的上限加起来约为 720 亿美元。另外，Anthropic 可以向 Broadcom 或其选择的合作伙伴发行高达 420 亿美元的可转换票据，以帮助支付租金。
在 9 月 2 日的电话会议上，博通首席财务官将任何此类支持称为“适度的剩余价值保证”。我不确定 720 亿美元是否符合这个标签。
话又说回来，博通赚了很多钱，而且它的现金流每个季度都在更快地增长。截至 8 月 2 日的 2026 年第三财季，其自由现金流达到创纪录的 137 亿美元，高于第二财季的 103 亿美元和第一财季的 80 亿美元。第三财季的数字比去年同期增长了 95%。根据其 IPO 文件，截至 6 月底，Anthropic 拥有约 1124 亿美元的现金和现金等价物。
AVGO-博通
纳斯达克 · 截至 2026 年 10 月 28 日美国东部时间下午 4:00
股票成本与市场走势有关
博通的股价约为分析师对下周开始的 2027 财年盈利预期的 18 倍左右。标准普尔 500 指数 (^GSPC +0.28%) 的市盈率约为 18.7 倍。
对于一家预计明年人工智能芯片收入将翻一番的公司来说，这看起来是一个合理的价格。可以说，它已经考虑到了大部分客户和融资风险。
诚然，博通现在为其最大的未来客户的扩建提供了数百亿美元的支持，而 Anthropic 的问题可能会同时损害其收入和资产负债表。但与 6 月份相比，该公司在这笔交易中承担的每美元风险较小，并且 2027 年发货的资金在第一架发货之前就已到位。
那么，博通股票的买入价是否比历史最高纪录低 29%？我会考虑在这里购买股票。不过，由于一个人工智能实验室支付租金，所以我会一次买一点。