微软公司（纳斯达克股票代码：MSFT）通过商业软件订阅和云计算获得经常性收入。其新的 E7 套件结合了生产力、人工智能、身份和安全工具，为企业客户提供了来自现有供应商的更广泛的服务。这种经常性收入模式及其在企业技术领域的强大地位使微软成为目前最值得买入的 10 只最活跃蓝筹股之一。
整合创造优势
微软公司（纳斯达克股票代码：MSFT）已经管理客户的电子邮件、身份和设备。更换互连系统需要时间，这有助于保留。 E7 的每位用户每月 99 美元的价格低于单独购买其组件的价格。客户可以通过淘汰竞争工具来节省费用，同时在一家供应商处增加支出。
2026 财年第四季度，微软公司（纳斯达克股票代码：MSFT）公布 Microsoft 365 商业云收入增长 14%，而付费用户增长 6%。管理层将每用户收入的增长归因于 Copilot、E5 和 E7 的早期采用。
然而，竞争对手的身份安全合作伙伴关系提供了替代集成。折扣后的续订费用必须涵盖计算和实施支持。未使用的功能会导致降级，从而使保留的升级比初始许可证销售更有价值。
远期收益必须支持倍数
微软公司（纳斯达克股票代码：MSFT）9 月份的远期市盈率为 25 倍，追踪市盈率为 28 倍。强劲的经常性收入支持了盈利估值，而基础设施支出的增加增加了维持盈利估值所需的现金回报。
2026 财年 GAAP 每股收益为 17.95 美元，其中包括 OpenAI Group PBC 投资收益 0.67 美元。公司调整后每股收益为 17.28 美元，不包括这些收益，但保留了对 Anthropic, PBC 投资的收益。
分析师预计，微软公司（纳斯达克股票代码：MSFT）2027 财年调整后每股收益将达到 19.76 美元，增长约 14%。 Azure 扩展和高级订阅支持运营前景。投资收益影响历史比较，因此市盈率差距并不能单独衡量经常性增长。
更广泛的生产力领域说明了升级如何产生利润：季度收入增长 14%，超过运营费用增长 11%，运营利润率达到 58%。将管理费用分摊到更多收入中，可以抵消 Copilot 使用率增加带来的压力。维持这些经济效益将使更高的订阅收入更有价值。 MSFT 也被添加到我们的 Claude AI 投资组合列表中：2026 年 8 只表现最佳的股票
较低的市盈率伴随着较高的投资需求
微软公司（纳斯达克股票代码：MSFT）截至 2025 年 6 月财年的远期市盈率为 33 倍。 25 倍的估值较低，但该业务现在面临更大的投资需求。
管理层预计 2027 财年资本支出将增加，营业利润率将下降不到 1 个百分点。因此，其两位数的营业收入增长前景需要销售增长来弥补每美元收入所赚取的利润下降。这些资本要求支持对先前倍数的折扣；回到 33 倍需要对投资回报有更强的信心。
同行溢价取决于财务质量
甲骨文公司（纽约证券交易所股票代码：ORCL）是最接近的运营比较者，因为它也将企业应用程序与云基础设施结合起来，尽管其工作场所软件专营权范围较小。其 9 月份的预期市盈率为 18 倍，低于微软公司（纳斯达克股票代码：MSFT）的 25 倍观察值。
2028 财年调整后每股收益预测意味着微软公司（纳斯达克股票代码：MSFT）将增长约 20%，而同行则为 35%。尽管预测增长放缓，但更强的盈利能力支持支付更多费用：最新季度的 GAAP 营业利润率约为 45%，对 35%。
6 月份季度，从 554 亿美元的运营现金中减去 358 亿美元的现金资本支出，剩下 196 亿美元。该公司还增加了 56 亿美元的融资租赁，产生了未来的付款义务。
该同行 8 月份季度的自由现金流为负，并发行了 200 亿美元的股票。在基础设施扩张的同时，这种融资要求使股东面临股权稀释的风险。
对于正在审查立即购买 10 只最活跃蓝筹股的投资者来说，正的自由现金流支撑着溢价。尽管如此，竞争性的云安全产品意味着更高的订阅级别必须通过有用的产品获得续订。
结论
微软公司（纳斯达克股票代码：MSFT）可以通过根深蒂固的企业关系、强劲的利润率和正的自由现金流支持 25 倍的远期估值。保留的升级必须增加扣除计算、支持和间接费用后的利润。持续的折扣、疲软的续约或吸收现金盈余的支出都会削弱这一估值。
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