从高水平来看，PayPal ( PYPL -1.22% ) 具有成功企业的特征。其每月 2.28 亿活跃用户包括商家和个人，支持全球网络效应。分析师预计，到 2026 年，该公司将产生 60 亿美元的自由现金流，收入为 347 亿美元。该公司是数字支付领域的领先力量，已经营二十多年。
也许没有什么指标比总支付额 (TPV) 更能证明其成功，第二季度（截至 6 月 30 日）支付额同比增长 10%，达到 4,860 亿美元。这个关键数字每年都在持续上升。
但金融科技股仍然是一项非常令人失望的投资。它的交易价格比 2021 年的峰值（截至 8 月 12 日）下跌了 81%。以下是导致连败的原因。
品牌结账弱点
第二季度，Venmo 的 TPV 同比飙升 14%。在 Braintree 的贡献下，支付服务提供商系列的 TPV 增长了 13%。然而，PayPal的整体收入仅增长了5%。
投资者的注意力应转向该公司的在线品牌结账解决方案。这包括 PayPal 品牌的结账、Pay with Venmo 和 eBay。这是过去最赚钱的部分。
其业绩一直不佳，尤其是在 2018 年至 2021 年期间，其 TPV 年化增长率为 26%。 TPV 在 2022 年仅增长了 5%。这种疲软局面并未得到改善，品牌结账 TPV 在第二季度增长了 2%，占 PayPal 整个 TPV 的 28%。
品牌在线结账是 PayPal 皇冠上的明珠。当消费者准备在在线商家处付款时，专用的 PayPal 按钮使他们可以无缝付款，而无需输入付款详细信息或送货地址。
这是该业务中最赚钱的部分。因此，其业绩会影响 PayPal 的财务状况。上个季度的交易利润仅增长了 1%，如果品牌结账做得更好的话，这一比例应该会更高。
竞争正在发挥作用
管理层表现出乐观的基调。首席执行官恩里克·洛雷斯 (Enrique Lores) 在 2026 年第二季度财报电话会议上表示：“我们还将今年在线品牌结账的预期提高到低个位数范围。”我不认为这种仍然缓慢的增长速度会推动股价。
一段时间以来，PayPal 的股票估值一直处于低位。不过，市场并不乐观。数字支付领域的竞争非常激烈，尤其是来自 Apple Pay 等公司的竞争，该公司估计在全球拥有 9 亿用户。
我们不可能知道 PayPal 的品牌结账解决方案是否或何时能够恢复强劲增长。然而，要使该股票成为赢家，该细分市场的表现需要明显更好。