超大规模企业是历史上占据主导地位的科技企业，在人工智能 (AI) 热潮中，它们计划今年花费数千亿美元来扩展其计算基础设施。苹果 ( AAPL -1.27% ) 正在观望。
市场对库比蒂诺公司的保守做法持批评态度。但随着 2026 年（截至 7 月 21 日）股价上涨 22%，投资界显然正在回报该业务。这种观点可能被证明是正确的。
我预测苹果将成为人工智能的长期赢家。这归结于该公司的分销优势、卓越的用户体验和强劲的自由现金流（FCF）。
经销优势
在 1 月份的公司 2026 年第一季度财报电话会议上，首席执行官蒂姆·库克表示，苹果的安装基数创下了超过 25 亿台活跃设备的新纪录。这给该公司带来了无与伦比的分销优势，因为苹果的硬件无处不在。新的人工智能功能，无论是由苹果还是其他企业推出，消费者都可能通过这些产品来使用。
人工智能总是有可能让另一家公司创造出全新的产品。但这似乎不太可能很快发生。第二季度（截至 3 月 28 日），iPhone 收入同比增长 21.7%，达到 570 亿美元。
差异化创造价值
Apple Intelligence（该公司称之为 AI 产品）部分由该公司的 Apple Foundation Models 提供支持，该模型是与 Alphabet 的 Gemini 功能合作定制的。苹果每年为这项能力支付 10 亿美元。
这里有一种混合方法。用户请求由在设备上本地运行的模型处理，以执行更简单的任务，而其他更复杂的任务则路由到 Apple 的私有云计算基础设施。
但对于最终用户来说，使用什么人工智能模型、图形处理单元或数据中心并不重要。这一切都在后台发生。用户体验是最重要的。这表明人工智能基础设施将商品化，将价值留在硬件、软件和服务的差异化层。这些都是苹果擅长的领域。
自由现金流没有受到影响
苹果并未卷入人工智能支出热潮。与此同时，亚马逊、微软、Alphabet 和 Meta Platforms 计划到 2026 年合并资本支出 (capex) 约为 7000 亿美元。相比之下，苹果的资本支出很小，过去两个季度总计仅为 43 亿美元，因为它不需要快速建设数据中心容量。
因此，该业务仍然产生大量自由现金流，在 2026 财年前六个月达到 783 亿美元，同比增长 63%。这个数字占苹果总收入的30.7%。分析师普遍预测，2025 财年至 2028 财年 FCF 的复合年增长率为 19.1%。
归根结底，自由现金流才是公司价值的驱动力。与大型科技同行不同，苹果无需证明其资本支出最终能够产生足够的回报。