亚马逊 AMZN 和阿里巴巴集团 BABA 在各自大陆引领电子商务，各自发展成为云和人工智能巨头。亚马逊在北美和国际市场占据主导地位，亚马逊网络服务（“AWS”）锚定了全球云基础设施。阿里巴巴通过淘宝和天猫仍然是中国的商业支柱，而阿里云则是区域人工智能的领导者。两家公司都公布了以大量人工智能资本支出和加速云增长为特征的季度报告，这是一个及时的比较。让我们深入研究并密切比较两只股票的基本面，以确定现在哪一只是更好的投资。

亚马逊股票的案例

亚马逊 2026 年第二季度的业绩凸显了为什么它目前仍然是这两个品牌中实力最强的一个。净销售额同比增长 20%，达到 2006 亿美元，营业收入飙升 43%，达到 275 亿美元，AWS 增速加速至 37%，为十八个季度以来最快增速，年化收入运行率达到 1690 亿美元。管理层强调，AWS 的人工智能和定制芯片业务（包括 Trainium 和 Graviton）目前的年收入运行率均超过 250 亿美元，为亚马逊提供了目前很少有竞争对手能够匹敌的差异化、垂直整合的人工智能基础设施堆栈。新的代理产品，包括 Amazon Quick 和扩展的 Amazon Connect 解决方案，正在获得企业的青睐，并使货币化多元化，远远超出核心云托管和零售商务的范围。广告收入同比增长 26%，达到 198 亿美元，巩固了对零售和云的高利润、快速增长的补充。亚马逊第三季度指导净销售额为 1970 亿美元至 2020 亿美元，营业收入为 225 亿美元至 265 亿美元，管理层指出，不包括 Prime Day 时间变化在内的基本增长将高出近 400 个基点。挑战依然存在，因为 2026 年资本支出增加约 2200 亿美元，给自由现金流带来压力，管理层也承认产能限制限制了 AWS 目前能够在 2027 年满足的需求量。内存芯片和运输成本的上升也带来了近期利润风险。即便如此，亚马逊跨越零售、广告和快速扩展的人工智能基础设施的多元化收入基础，为其提供了比目前大多数同行为投资者提供的更广泛、更具弹性的增长跑道。 Zacks 对 AMZN 2026 年收益的一致预期为每股 13.06 美元，比去年同期报告的数字增长 82.15%。

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阿里巴巴股票的案例

阿里巴巴于 2026 年 8 月公布的 2027 年第一财季业绩显示，该公司正处于转型中期。在阿里云的推动下，总收入同比增长 9% 至人民币 2,690 亿元，外部收入猛增 45%，创 22 个季度以来最快增速。人工智能相关产品收入达到人民币124亿元，连续第12个季度实现三位数增长，目前占外部云收入的35%，年化运行率超过人民币495亿元。管理层指出，阿里云的 EBITDA 利润率不断上升，高达 12% 左右，并重申，随着人工智能采用规模的扩大，云计算的增长应该会随着利润率的环比改善而继续加速。这种扩建的成本是显而易见的。本季度资本支出达到人民币 677 亿元，推动自由现金流流出人民币 447 亿元，调整后 EBITDA 同比下降 30%，GAAP 净利润同比下降 75%，反映出大量技术和基础设施投资以及电商竞争压力。阿里巴巴的核心电子商务集团小幅增长 4%，客户管理收入下降，但管理层预计快速商务将在 2029 财年实现整体盈利，并最终在平台销量中贡献相当大的份额。阿里巴巴最初的三年期 3800 亿元人民币的人工智能和云基础设施承诺现在看来相对于实际需求而言被低估了，领导层表示支出可能会高于原计划。这标志着对长期人工智能货币化的信心，但也延长了近期盈利稳定之前的时间表。对于投资者来说，阿里巴巴代表了一个真正的人工智能和云增长故事，该故事仍在经历一个成本高昂的多年投资阶段，具有切实的商业吸引力，但持续存在利润率和现金流逆风。 Zacks 对 2027 财年收益的一致预期为每股 6.87 美元，意味着同比增长 76.61%。

阿里巴巴集团控股有限公司价格及共识

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估值和性价比比较

阿里巴巴的预期市盈率为 15.02 倍，而亚马逊的市盈率则高达 22.59 倍，但考虑到亚马逊的 AWS 增长速度更快、利润率更高、广告引擎多元化，以及一旦资本支出上升正常化，其恢复强劲自由现金流的更清晰路径，亚马逊的溢价看起来是合理的。

亚马逊与阿里巴巴市盈率

就股价表现而言，阿里巴巴股价今年迄今已下跌 18.6%，反映出持续的利润率和现金流压力，而亚马逊股价则上涨 12.1%，反映出投资者对其执行力的信心。亚马逊的溢价估值加上积极的势头，表明市场正在奖励已证明的人工智能货币化和运营纪律，使得当前价格相对于其增长轨迹仍然是一个有吸引力的切入点。

亚马逊年初至今表现优于阿里巴巴

结论

亚马逊相对于阿里巴巴的优势在于AWS的加速增长、多元化的广告和代理人工智能业务、不断扩大的营业利润所体现的严格执行力，以及尽管人工智能资本支出庞大但仍将保持持续增长势头的明确前瞻性指引。阿里巴巴提供了真正的云和人工智能商业化进展，但持续的现金流外流、净利润下降和电子商务疲软影响了近期信心。鉴于基本面走强和积极的价格势头，亚马逊的估值溢价似乎是值得的，而阿里巴巴的折扣则反映出尚未解决的盈利问题。寻求更好上涨潜力的投资者现在应该买入亚马逊，同时持有阿里巴巴股票，等待更具吸引力的切入点，然后再增加投资。 AMZN 目前的 Zacks 排名第二（买入），而 BABA 的 Zacks 排名第三（持有）。您可以在此处查看今日 Zacks 排名第一（强力买入）股票的完整列表。

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本文最初发表于 Zacks Investment Research (zacks.com)。