自上个月触及 114 美元的 52 周低点以来，甲骨文 ( ORCL -3.69% ) 股价在撰写本文时已反弹至 147 美元，但仍较之前高点低 57%。尽管该公司公布了强劲的业绩，并且管理层谈到了对其云服务的多年需求，但这一下降还是发生了。
该股的下跌与甲骨文报告的任何内容无关，而是反映了上个月人工智能（AI）基础设施股票的更广泛抛售。鉴于管理层的增长指导，这更多地表明这是一个买入机会，而不是一把落刀。
甲骨文的人工智能和云业务蓬勃发展
在截至 5 月的 Oracle 2026 财年第四季度，总收入同比增长近 21%，达到 192 亿美元。其中大部分增长来自其云业务中对人工智能工具（包括代理人工智能）的需求。这反映在对云基础设施服务的需求激增，收入比去年同期增长了 93%。
甲骨文也有大量的积压。剩余履约义务较去年同期激增 363%，达到 6,380 亿美元。这使我们能够更清楚地了解未来的增长：预计 12% 的积压订单将在未来 12 个月内完成，另外 34% 的订单将在未来 13 至 36 个月内交付。
甲骨文的云基础设施 (OCI) 业务上季度创造了 58 亿美元的收入，但管理层预计未来还有更大的发展空间。在谈到更广泛的人工智能基础设施机会时，首席执行官 Clayton Magouyrk 表示：“我们所看到的一切都表明这个市场规模每年数万亿美元。”
OCI 的势头表明它正处于巨大的增长轨道上，管理层表示它将“极其有利可图”。问题是建设人工智能基础设施的成本——特别是数据中心——需要满足如此大的积压工作。
纽约证券交易所代码：ORCL
债务膨胀是一个主要风险
对于 2027 财年，甲骨文的指导要求按固定汇率计算的收入增长 34%，调整后每股收益为 8.05 美元。这使得该股的预期市盈率约为 18 倍，尽管分析师预计未来几年利润每年增长约 28%。
但投资者关注的是这种增长的价格标签。甲骨文预计 2027 财年的资本支出将达到 700 亿美元。尽管 2026 财年的运营现金流达到 320 亿美元（同比增长 54%），但不断增长的资本支出将自由现金流推向负值。
也存在资产负债表风险。甲骨文在本财年结束时的债务总额为 1,640 亿美元，其债务与股本比率约为 3.9，这意味着该公司的债务远高于股东权益。
甲骨文的势头和估值看起来很有吸引力，但该股票本质上是对人工智能繁荣的杠杆押注，而不是低风险投资。如果对人工智能的需求降温，股价可能会进一步下跌。
尽管如此，甲骨文仍在进行投资，以交付其合同积压订单中有意义的份额，这可能会在未来几年转化为更高的收入和收益。对于长期投资者来说，我认为甲骨文的增长前景和估值值得考虑。如果人工智能需求依然火爆，那么该股将有显着的上涨空间。投资者只需调整头寸规模，以应对甲骨文云服务需求开始放缓、给股价带来压力的风险。