亿万富翁 Philippe Laffont 在人工智能供应链的两端做出了 Coatue Management 第二季度最具启发性的两项举措。该基金将美光科技公司（纳斯达克股票代码：MU）的持股量增加了 1,794%，达到 314 万股，并将亚马逊公司（纳斯达克股票代码：AMZN）的持股量增加了 49%，达到 1183 万股。美光销售人工智能系统消耗的高带宽内存；亚马逊将这些系统转变为云服务。尽管该文件没有透露 Laffont 的理由，但这种配对的立场使 Coatue 既面临组件瓶颈又面临基础设施所有者。
来源：美光科技
美光科技公司（纳斯达克股票代码：MU）直接面临稀缺问题。其创纪录的第三财季业绩反映了 HBM 需求的激增，每个新的加速器都需要大量的先进内存。供应紧张和高价值产品可以大幅提高利润。危险在于，尽管传统的繁荣与萧条框架可能已经过时，但记忆仍然具有周期性。看看为什么在这里。
美光计划超过 250 亿美元的资本支出，随着新工厂的运营成本变得昂贵，应对短缺的竞争对手最终可能会削弱定价。
Amazon.com, Inc.（纳斯达克股票代码：AMZN）提供了更加多元化的路线。 AWS第二季度收入增长36.7%，亚马逊可以通过计算、存储、网络、模型和自有芯片实现货币化。这种广度减少了对任何单个硬件周期的依赖。然而，它还需要大约 2200 亿美元的资本支出，从而产生了很高的回报门槛。如果客户优化工作负载或人工智能收入的发展速度慢于容量的发展速度，则折旧可能会超过利用率。
拉丰的交易并没有消除这些风险，而是加剧了这些风险。强劲的 AWS 需求将 HBM 拉入系统并支持美光定价；充足的内存有助于亚马逊部署更多容量。但供应扩张可以通过降低成本使亚马逊受益，同时损害美光的利润率。相反，持续的稀缺可能会让美光科技富裕起来，同时使亚马逊的集群变得更加昂贵。如果销量快速增长而定价保持合理，那么这个论点就最干净地获胜。如果稀缺性限制了部署或容量增长随着时间的推移压垮了内存定价，那么它就会失败。
这两只股票的更广泛的对冲基金持有者数量都有所增加。第二季度，美光的持仓量从 154 只增加到 184 只基金，而亚马逊的持仓量从 353 只增加到 369 只。Coatue 的持仓量增加了 1,794%，为美光的经理级别提供了背景，Arrowstreet Capital 将其亚马逊持仓量提高了 24%，达到 4030 万股。截至8月14日，美光科技股票被卖空3000万股，占流通量的2.66%，平均成交量为0.9天。如果人工智能利润池对于稀缺投入和资本密集型分销商来说仍然足够大，那么组合曝光效果最佳。
虽然我们承认 MU 和 AMZN 作为投资的潜力，但我们相信某些其他人工智能股票具有更大的上涨潜力，并且下行风险较小。如果您正在寻找一只被极度低估的人工智能股票，并且该股票也将从特朗普时代的关税和离岸趋势中受益匪浅，请参阅我们关于最佳短期人工智能股票的免费报告。