有几周市场会出现波动。这不是其中之一。
从周三到周五，投资者将在短短 48 小时内依次获得美联储首选的通胀指标、人工智能交易公投以及新任美联储主席在杰克逊霍尔的首次讲话。
每个人都有能力凭借自己的力量推动市场。他们在 9 月联邦公开市场委员会 (FOMC) 会议前三周齐聚，使这成为夏末最重要的一段时间。
市场进入这个阶段的基础并不稳固。尽管周五反弹，但上周所有三大主要股指均录得下跌。更能说明问题的是，半导体仍处于从 6 月高点开始的深度回调中，这已演变成今年领先群体异常持续的连续下跌。
周三上午：通货膨胀打印
在周三早上的盘前交易中，经济分析局将发布 7 月份个人收入和支出报告，其中包含核心个人消费支出（PCE）——美联储实际目标的通胀指标。
期望充其量只能勉强取得进展。共识呼吁总体 PCE 小幅放缓至 3.6%，而核心保持稳定在 3.3%。这两个数字均未接近美联储 2% 的目标，而核心 PCE 在今年春季触及多年高点后，数月来一直陷于 3% 的低水平区间。
尽管如此，大部分整体压力都是由能源驱动的，这是伊朗冲突的结果，而不是国内经济过热的结果。这并没有改变这样一个事实：3.3%的核心数字对于央行来说是一个困难的数字，央行现在已经花了一年的时间来解释为什么没有达到目标。下行意外将显着降低 9 月加息风险。如果出现上行意外，加息将再次被提上议事日程。
周三晚上：Nvidia 公投
英伟达将于周三收盘后公布第二财季业绩，其布局确实令人着迷。
这些数字本身应该是惊人的。管理层指导收入为 910 亿美元，上下浮动 2%，Zacks 一致估计为 918.5 亿美元——比去年同期增长了 96.5%，令人震惊。
就底线而言，共识预测每股价格为 2.09 美元，在过去 60 天中上涨了 2 美分，意味着较一年前的 1.05 美元增长了 99%。 Nvidia 在过去四个季度的每个季度都超过了 Zacks 的普遍预期，平均超出 5.5%。
这是令人不舒服的部分：最近的历史表明，一次节拍可能还不够。英伟达最近几次的胜利都伴随着股价的下跌。市场已经定价了卓越，现在要求完美。
这就是为什么指导线比季度更重要。 10 月份季度收入指引的非官方标准接近 1020 亿美元，任何明显低于该水平的因素都可能导致抛售再度出现。 73.5% 左右的毛利率是护城河指标——任何压缩都会被解读为来自超大规模定制芯片的定价压力，这是悲观案例的核心。
就其价值而言，Nvidia NVDA 在印刷品中获得了 Zacks 排名第三（持有）。我们的模型预测周三的公告将再次出现好转，并认为估计修正是平衡的，而不是加速的——对于一家基本面非凡但预期已赶上的公司来说，这是一个合理的态势。
周五上午 10 点：Warsh 登上讲台
当然，当新任美联储主席凯文·沃什发表他的首次杰克逊霍尔主题演讲时，所有的目光都将转向凯文·沃什。
研讨会于 8 月 27 日至 29 日在 Jackson Lake Lodge 举行，主题为“金融创新：对支付和政策的影响”，来自 70 多个国家的约 120 名央行官员参加。没有人期望沃什会过多谈论支付问题。
真正令人难以预测的是他领导的委员会。在 7 月份的会议上，美联储将利率维持在 3.50%–3.75%，但三位地区银行行长反对加息，这是多年来首次三位政策制定者在同一方向上打破立场。在 Warsh 6 月份的第一次会议上，大约一半的 FOMC 参与者预计 2026 年加息。对于刚上任几个月的主席来说，这是非同寻常的内部分歧。
沃什自上任以来还刻意缩小了前瞻性指引，并在7月的新闻发布会上将他8月的言论形容为“一张白纸”。美国银行的一项调查发现，69% 的基金经理预计会出现中性基调。当整个市场都没有预期时，说某事的成本就会大大上升。
底线
这三个事件无疑会相互作用。如果个人消费支出走热，而沃什听起来强硬，那么长期收益率就会上升——而且无论周三的财报如何，每一个高倍数的人工智能公司都会重新定价。
如果 PCE 降温并且 Warsh 对此进行审视，我们在上周美国国债回购公告后看到的利率敏感轮动将会延续，芯片抛售可能会触底。距杰克逊霍尔 (Jackson Hole) 9 月 16 日联邦公开市场委员会 (FOMC) 的决定仅剩 19 天，8 月就业报告和 8 月消费者物价指数 (CPI) 仍将在其间发布。
本周利率争论不会得到解决。它将做的是建立每个人都用来解释这些印刷品的框架。
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本文最初发表于 Zacks Investment Research (zacks.com)。