过去几年，华尔街对咖啡股的评估很简单：新贵正在获胜。荷兰兄弟 (BROS +4.42%) 围绕着现任公司，而星巴克 (SBUX 2.66%) 则因销售额下滑和领导层改组而跌跌撞撞。
2026年，剧本发生了急转直下。星巴克股价今年大幅上涨，而荷兰兄弟则略有下滑。现在的问题是，大象能否在今年下半年继续追赶挑战者。
为什么星巴克突然获胜
这种转变是真实的，它有一个名字：“回到星巴克”，该计划由首席执行官布莱恩·尼科尔(Brian Niccol)领导。在客流量长期下降之后，星巴克吸引顾客回到其咖啡馆，在经历了几个季度的下滑后，可比销售额实现了正增长，而且最重要的是，美国各地的早间客流量有所恢复。
该公司将其归功于简单、乏味的修复。其中包括更好的人员配备、更快的服务以及重新关注店内体验。他们帮助一些常客回归。当这种规模的企业的客流量再次朝着正确的方向发展时，这种势头往往会自我增强。管理层已经有足够的信心来提高今年的前景。
荷兰兄弟实际上并没有跌倒
这里有一个值得欣赏的转折：荷兰兄弟的生意仍然蒸蒸日上。最近一个季度的收入增长了 30% 以上，今年该公司将开设 180 多家新店，并计划在本世纪末将门店数量增至 2,000 多家。
它的股价下跌并不是因为销售量大幅下降，而是因为股价已经上涨得太远，任何热情的降温，再加上高增长公司的紧张市场，都足以让它们跌倒。换句话说，这是荷兰兄弟的估值重置。
纽约证券交易所代码：兄弟
下半年买哪个比较好？
在接下来的六个月里，我倾向于星巴克是更好的选择。其扭亏为盈的势头明显，近期催化剂明显；其巨大的规模和股息提供了一些镇流器；其国际跑道，尤其是在中国，为其提供了发展空间。这种组合使其成为下半场更稳定的赌注。
但更稳定并不等于拥有更高的上升空间。荷兰兄弟 (Dutch Bros) 回调后，其长期增长故事更为有趣，其门店数量在未来几年可能会成倍增加。风险是双向的：星巴克可能已经在今年的上涨后消化了大部分好消息，而荷兰兄弟的交易价格仍然很高，必须执行快速的、未经证实的全国扩张。
荷兰兄弟对我来说很突出，还因为它与传统的咖啡连锁店几乎没有什么相似之处。它的大多数商店都是小型汽车餐厅和步行摊位，很少或根本没有室内座位，这使得房地产成本较低，排队速度很快。
它的文化也很强大。它的员工被称为“broistas”，他们接受过培训，将窗口服务视为一种对话，而不是一种交易。这种乐观、个性化的待客之道赢得了一批真正忠实的追随者，尤其是年轻顾客，他们更喜欢 Dutch Bros 的定制能量饮料和甜美多彩的混合物，而不是普通的滴滤咖啡。
投资者的收获
下半场星巴克还能继续消灭荷兰兄弟吗？或许，仅凭势头，但我预计随着荷兰兄弟的增长再次显现，差距将在未来两到五年内缩小。
我诚实地读到，对于那些希望在不那么戏剧性的情况下实现业绩好转的投资者来说，星巴克是更好的选择，而荷兰兄弟则适合那些愿意用短期波动换取更长增长跑道的投资者。我认为荷兰兄弟的风险较高，但对于多年投资者来说有更高的上涨空间。