投资者并不喜欢 AppLovin ( APP +3.32% ) 第二季度的业绩，该股艰难的一年变得更糟。该股上周因营收未达到预期而暴跌，截至本文撰写时，其股价今年已下跌一半。

让我们深入研究一下这家广告科技公司的业绩和前景，看看这次下跌是否是一个很好的买入机会。

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强劲增长但未达预期

自 2023 年推出人工智能 (AI) 广告技术平台 Axon 2.0 以来，AppLovin 取得了巨大的增长。尽管第二季度业绩未达到分析师预期，但增长仍然强劲。该公司的收入增长了 53%，达到 19.2 亿美元，略低于分析师预期的 19.4 亿美元。

该公司表示，这一失误是由于其模型没有按照通常的速度改进，并且模型性能的下一次大幅提升直到本季度结束后才出现。 Axon 2.0帮助游戏行业广告商吸引更多客户，随着其人工智能模型的改进以及广告商看到更好的支出回报，其平台上的广告支出往往会增加。该公司表示，没有看到竞争加剧或需求减弱的迹象，而且增长已经在重新加速。

AppLovin 相信，从长远来看，其游戏广告业务每年可以增长 30%。因此，它正在投资计算能力和架构变化，这将有助于它构建更复杂的模型。

虽然收入略低于预期，但调整后每股收益略高于预期。持续经营业务的每股收益 (EPS) 从一年前的 2.39 美元增长 57% 至 3.76 美元，比市场预期高出 0.01 美元。与此同时，调整后的息税折旧摊销前利润 (EBITDA) 同比增长 58%，达到 16 亿美元。

该公司还继续提高毛利率，同时控制成本。第二季度，其毛利率从去年同期的 87.7% 提高至 88.3%，同时将一般及管理费用降低了 27%。

AppLovin 还继续产生大量现金。本季度，其自由现金流为 8.633 亿美元，上半年为 21.5 亿美元。截至年底，该公司的净债务为 5 亿美元，低于年初的 10 亿美元。该公司本季度还回购了 110 万股股票，价值 5.5132 亿美元。

展望未来，AppLovin 预计第三季度营收将在 20.55 亿美元至 20.85 亿美元之间，增长 46% 至 48%。不过，20.7 亿美元的中点略低于 20.8 亿美元的共识。调整后的 EBITDA 预计在 17.1 亿美元至 17.4 亿美元之间。

该股票是否逢低买入？

AppLovin 尚未看到向小型广告商开放其平台或扩展到游戏行业之外的巨大推动力。然而，这些新的机会仍然具有潜力。

例如，与 2025 年第四季度的水平相比，消费者垂直领域的广告支出增加了 28%（考虑到假日季节，广告支出应该会季节性更强），这表明取得了进展。它还寻求第三方合作伙伴关系，以吸引更多优质广告商，同时寻求开发新的创意工具和广告格式，这是其将非游戏广告商转移到其平台时面临的最大障碍。

尽管第二季度略有失误，AppLovin 的核心游戏广告业务仍然强劲。该公司的运营一直非常精简，但看起来它愿意开始花费部分利润来推动更高的增长。它已开始在研发和计算能力方面投入更多资金，但只有在转化为实质性收入提升的情况下才会继续这样做。

在抛售之后，该股原本价格昂贵，现在看起来再次便宜，其预期市盈率 (P/E) 低于 2027 年分析师预期的 16 倍。考虑到其增长和机遇，该股看起来适合更激进的投资者买入。