Zoom Communications (ZM) 股价在过去一个月下跌 17.4% 后，较 52 周高点下跌约 21%，该月其季度报告超出了自己的指引。过去一年，该指数的回报率为 2.9%，而标准普尔 500 指数的回报率为 17.3%。持有者面临的问题是，真正的市场冲击会带来什么影响。

季度表现疲软的因素是什么？

Zoom 销售 Zoom Workplace、其会议和协作套件，以及 Zoom Phone 和 Zoom Contact Center。 2027 财年第二季度的收入高于预期，管理层上调了全年收入预期。

该报告确实有两个弱点。管理层目前预计其在线业务在 2027 财年将持平，低于小幅增长，​​因为人们正在从搜索转向人工智能来发现产品。随着新产品的人工智能使用量激增，成本也略有上升，管理层计划在 2027 财年下半年优化新产品。Zoom 没有报道称这两者与成本下降有关。

在线业务平淡是否意味着规模正在缩小？

不会。过去 12 个月的收入增长了 5.0%，高于三年平均 3.8%。

管理层表示，增长来自企业业务，该业务在 2027 财年第二季度实现了三年来最快的增长速度，其中以电话、联络中心和人工智能产品为主导。弱点是现有的企业客户，他们的净支出尚未增加：管理层预计他们的净美元扩张率为 99%。

Zoom之前经历过哪些真正的市场冲击？

Zoom 作为应用软件股票进行交易。自 2019 年首次交易以来，在六次市场冲击中，该指数从高峰到低谷平均下跌 20%，而标准普尔 500 指数则为 17%。这一平均值包括 2020 年大流行崩盘，当时 Zoom 仅下跌 2.1%，而该指数下跌 34%。

其遭受最严重的冲击是利率和估值类型。在 2022 年通胀冲击和美联储收紧政策的情况下，该指数下跌了 61%，而标准普尔 500 指数则下跌了 24%。如果您的头寸占您投资组合的十分之一，那么这一跌幅将使整个投资组合减少约 6%，如果是五分之一，则下跌约 12%。

大多数跌倒都很快愈合。从低点开始，Zoom 平均需要大约 2 个月的时间才能恢复到冲击前的高点，而在 2023 年 SVB 银行业危机之后，其最慢的全面复苏需要大约 18 个月的时间。 2022 年的下跌尚未痊愈：该股仍较冲击前高点低约 52%。

Zoom 面临的任何新冲击都将远低于其最高点，其在线业务陷入停滞，其增长依赖于企业。在 2022 年的利率冲击中，该指数的跌幅是该指数的两倍多，而且跌幅最深，从 2020 年的峰值跌至 2024 年的谷底，跌幅约为 90%，跌幅更进一步。确定仓位大小就是这种情况。

您能承受多大的利率冲击来应对另一次利率冲击？

这更多地取决于您而不是 Zoom。你有多少钱存入这个名字？你能等几年而不是几个月才能让价格回来吗？

回答一次持有一只股票的问题很困难，而这正是 Trefis 高质量投资组合的目的。

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