在政治上，人们说一位总统的头100天能告诉你他余下任期会怎样。

上市公司的生命周期远比总统任期长，但观察它们上市后的头几个月仍能提供有用信息，尤其是像太空探索技术公司（SPCX +1.89%）这样备受瞩目的公司。

SpaceX 上市至今已有 100 天，其股价经历了一段疯狂之旅。它一开盘便飙升，随后在 7 月从峰值到谷底跌幅超过 50%。此后股价有所反弹，并于 9 月 22 日收于 154.72 美元，与 6 月 12 日开始交易时的开盘价 150 美元大致持平。

随着SpaceX上市后的首个100天已经过去，让我们来看看自SpaceX上市以来我们学到了什么。以下是其100天成绩单。

业务更新：A

也许SpaceX前三个月最令人印象深刻的部分是，自上市以来，其业务轨迹已发生重大变化。

其第一季度和第二季度业绩之间的差异很能说明问题。在第一季度，该公司报告的收入仅增长15%，达到46.9亿美元，分部调整后的息税折旧摊销前利润（EBITDA）为11.2亿美元。

然而，在第二季度，该公司签署了将其过剩计算能力出租给Anthropic和Google的协议。收入跃升92%至78亿美元，其部门调整后EBITDA几乎增长了两倍，达到35亿美元。

除了这些交易带来的AI收入激增外，其连接业务收入跃升66%，因为Starlink用户数量翻了一番。

首席执行官埃隆·马斯克表示，他并不将租赁协议视为长期增长驱动力，而是将其视为利用其人工智能基础设施的明智之举，并提醒人们该公司拥有多个可拉动增长的杠杆。

估值：C+

自IPO以来，SpaceX的估值有所提升，当时其市销率高达约100倍。分析师预计2027年营收将达到1080亿美元。

然而，并非所有收入都是平等的。来自Anthropic、Google等公司的AI算力租赁收入，与CoreWeave和Nebius等新云公司所创造的收入相当。这些公司的收入正以三位数的速度增长，但估值却明显低于SpaceX，尤其是在考虑未来增长的情况下。

尽管实现了EBITDA盈利，SpaceX在通用会计准则（GAAP）基础上仍然亏损，第二季度亏损5.41亿美元。

投资者情绪：B+

在最初的炒作之后，投资者对SpaceX的热情已经消退，该股票现在似乎是根据实际新闻而非投机进行交易。

该公司上市时采用了一种不寻常的锁定期到期时间表，在IPO后的一年内分批解锁。到目前为止，SpaceX已经完成了前两批解锁，而股价相对未受太大影响，显示出投资者信心，并表明内部人士并未抛售股票。在8月6日的第一次解禁中，股价实际上上涨了6%，因为投资者似乎对股价没有下行压力反应积极。8月20日第二批解禁时，股价下跌了4%，但很快收复了这些失地。

这些锁定期也推动了对纳斯达克100指数的更大配置，这意味着追踪该指数的ETF，如景顺QQQ信托，必须购买更多该股票，这可能成为SpaceX的顺风因素。

纳斯达克股票代码：SPCX

SpaceX值得买入吗？

随着股价趋于稳定、营收增长大幅加速，以及估值开始趋于温和，SpaceX看起来比其IPO前后那段时间更具吸引力。

尽管如此，SpaceX的市值高达2万亿美元，估值堪比“壮丽七雄”股票，而相比之下，其中许多股票看起来更值得买入。例如，Meta Platforms的市值低于SpaceX，即使在其凭借新AI代理Muse而近期上涨之后也是如此。

SpaceX仍有很多需要证明的地方。我很乐意投资像Meta这样的股票，它们以合理的估值实现了高增长和宽利润率，而我会在一旁观望SpaceX。