这是我从未想过会写的标题：是的，我现在是 AMC Entertainment（AMC +1.83%）股东。这是我投资组合中的一个小头寸，反映出我犹豫不决、持怀疑态度的信念。我完全意识到，对于任何对这个国家最大的影院运营商进行过尽职调查的人来说，这似乎是多么荒谬。
经过拆股调整后，这只股票在过去五年里暴跌了 99.5%。自 2019 年底以来，AMC 残酷地稀释了其股东，其股票数量激增了大约 50 倍（同样是经过分割调整）。首席执行官亚当·阿伦（Adam Aron）不知何故熬过了这场洪流。
我看到了危险信号。但我也看到了萌芽。我的大多数傻瓜同胞都会不同意我的观点，我尊重这一点。尽管如此，以下是我本月早些时候成为 AMC 股东的三个原因。
1.电影院回来了
当漫威的《复仇者联盟：世界末日》在这个假日季登陆当地影院时，它将至少成为今年全球票房收入突破 10 亿美元的第六部电影。这将是全球影院第二次有六部或更多电影的票房收入超过 10 亿美元。唯一一次发生这种情况是在 2019 年。
你会反驳说，通货膨胀推高了票价，这是公平的。至少在这个国家，实际售出的门票数量在 24 年前达到顶峰。然而，不可否认的是，电影观众正在回归。人们将看到的不仅仅是该行业明显的热门产品。就连年轻导演制作的几部低成本恐怖片今年也成为了票房热门。
影院，该公司股价今年上涨了 58%。好莱坞明白了。那些为了尽快让电影上映而收紧发行窗口的电影公司现在正在转变策略，以利用银幕的新崛起来获利。就连 Netflix 也在配合。格蕾塔·葛韦格 (Greta Gerwig) 执导的《纳尼亚传奇：魔术师的侄子》将于明年 2 月上映，即在该服务上播出前 45 天。
纽约证券交易所代码：AMC
2. 落后者可以成为领先者
潮流正在转向，它也在上涨以托起所有船只。这里保守的做法是转向 AMC 竞争对手和电影复兴的其他受益者。在 AMC 放弃其 99% 以上价值的同一五年里，规模较小的竞争对手喜满客 (Cinemark) 的价值增加了一倍多。这也是该公司连续第四年盈利，甚至还支付季度股息。 AMC 合作伙伴和体验超大型 IMAX 的数量增加了两倍多。
然而，尽管 AMC 的往绩收入比喜满客高出 56%，但其企业价值仅为其往绩收入的 1.7 倍。这比喜满客的 1.9 倍有折扣。这家市场领导者的交易价格并不经常低于同行，但最大的打击是 AMC 并不能持续盈利。
AMC 预计要到 2028 年才会公布年度利润，距离上一次公布年度利润已有十年了。然而，去年 AMC 的营收增长速度超过了喜满客 (Cinemark)，而且现在再次落后。从现在到 2028 年，可能会出现很多问题，但想想今年 AMC 股价击败市场时所有进展顺利的事情。
3.这不仅仅是门票销售的问题
购买任何影院运营商的一大障碍是，成功并不掌握在放映商手中。他们受到工作室及其提供的独家窗户的支配。没有引人入胜的电影，没有售票员的点击。然而，AMC 已经承担起自己的运气。
它通过预留座位、改进小吃和饮料以及会员忠诚度订阅提升了观影体验。其免费的 AMC Stubs 层现在占其观众的一半。价格昂贵的 AMC Stubs A-List——人们每月支付 30 美元就能观看每周四场的放映——现在拥有 110 万付费会员，占其访问量的 20%。
您可能认为每月向观看所有格式至少 16 次的人收取 30 美元的费用是亏本的。在许多主要市场，周末晚上观看一场 IMAX 电影的花费将超过 20 美元。然而，这并不是六年多前破产的、构思欠佳的第三方 MoviePass 产品。它保留了大约一半的门票收入，其余的由制片厂保留。获得观看优惠的人也可能会去讨价还价，因为那里是赚大钱的地方。
AMC 最近一个季度的 16 亿美元收入中，票房收入占到了 54%。特许经营仅占总收入的 36%，但由于该部门的毛利率高达 81%，因此食品和饮料销售的毛利润比票房收入还要高。座位满座也提振了其高利润的广告收入前景。
我在这里只是触及了表面。 AMC 正在随主要电影上映推出收藏品，签订了以高价直播音乐会的协议，并在安静时期出租其设施。当业务陷入困境时，AMC 的董事会让投资者失望了，他们利用昙花一现的迷因股票流行来分散股东的注意力并稀释股东的股权。现在，随着基本面和势头的改善，再陷入另一次困境将变得更加困难。
“我们来到这个地方是为了魔法，”妮可·基德曼在每场 AMC 放映前播放的标志性广告开头说道。投资者——而不仅仅是在过去五年中遭受损失的投机者——开始意识到这一次魔法可能是真实的。