Coinbase (COIN -1.78%) 的股价在过去 12 个月内下跌了 60% 以上。由于对加息和其他宏观不利因素的担忧令加密货币市场降温，主要的加密货币交易所失去了光彩。对于逆向投资者来说，这次回调似乎是一个买入机会，但我预计该股在被认为便宜之前还会进一步下跌。
为什么Coinbase的股价会暴跌？
Coinbase 的大部分收入是通过收取现货加密货币交易的交易费来产生的。当利率较低时，随着投资者转向风险较高的投资，加密货币往往会上涨。当利率上升并且加密货币市场降温时，情况就会相反。
去年，随着通胀降温，许多投资者预计美联储将在 2026 年继续降息。但伊朗战争爆发后，油价飙升，通胀再度升温。因此，许多投资者现在正在为 2026 年下半年加息做好准备。换句话说，在可预见的未来，加密货币市场可能会保持寒冷。
与此同时，Coinbase 面临着来自更大竞争对手 Binance 的激烈竞争；传统经纪公司正在向加密货币市场扩张，越来越多的金融科技应用程序也提供加密货币交易。由于《澄清法案》在参议院仍处于停滞状态，稳定币在 2025 年占其收入的近五分之一，也面临着不确定的未来。更广泛的加密货币市场还面临着全球不可预测的监管阻力。
纳斯达克：硬币
Coinbase 正在削减成本并裁员以抵消这一压力，但该公司在 2025 年第四季度和 2026 年第一季度仍然连续出现季度亏损。
所有这些问题都在驱使投资者远离 Coinbase，尽管它目前的估值似乎合理，是今年调整后的息税折旧摊销前利润 (EBITDA) 的 21 倍。分析师预计，从 2025 年到 2028 年，其收入和调整后 EBITDA 的复合年增长率将分别为 5% 和 7%。然而，我们应该对这些估计持保留态度，因为它们与不可预测的加密市场挂钩。
为什么我看空 Coinbase 的股票？
Coinbase 在加密货币市场确立了先发优势，但它面临太多宏观、竞争和监管挑战，无法被视为安全投资。 Coinbase 最终可能会反弹，但在利率稳定、《清晰法案》通过以及找到更多方法来扩大针对竞争对手的护城河之前，它不会吸引更多关注。