许多投资者在分析太空探索技术公司（SPCX +0.43%）时忽略了一个闪烁的警告信号。这家由埃隆·马斯克 (Elon Musk) 掌舵的火箭飞行和人工智能 (AI) 公司目前市值为 2.1 万亿美元，市销率 (P/S) 为 98。
一些成长型投资者将其与互联网泡沫时期的亚马逊 (AMZN -0.20%) 进行比较。亚马逊的股价在高峰期看起来很昂贵，但如果你持有数十年，它们最终会为在这些水平买入的投资者带来出色的业绩。
这不是同类比较。如今，SpaceX 的往绩收入达到 230 亿美元。类似收入规模下，亚马逊的交易价格是多少？当你知道答案时，你会在今天购买 SpaceX 股票时三思而后行。
纳斯达克股票代码：SPCX
收入和利润比较
SpaceX 在过去 12 个月内创造了 230 亿美元的收入，毛利率为 52%（净利润为负）。上季度收入增长 92%，达到 78 亿美元。
2009 年，亚马逊创造了近 230 亿美元的收入，当时其年销售额为 245 亿美元。当时，亚马逊主要是一个电子商务平台，毛利率比今天的 SpaceX 还要低，当年的综合利润率为 22.6%。然而，它的盈利能力比 SpaceX 更高，2009 年营业利润为 11 亿美元。
估值无可比拟
考虑到亚马逊未来的巨大增长，你可能会认为投资者会给予其销售额超溢价倍数。这肯定是 2026 年会发生的事情。然而，事实并非如此，特别是当世界从 2008 年和 2009 年初的金融危机和股市崩盘中恢复过来时，都感到紧张。
2009 年，亚马逊的市盈率在 1.5 到 2.5 之间，而如今 SpaceX 的市盈率为 98。如果其估值接近 SpaceX 目前的估值，其市值将接近 2.4 万亿美元（是其往绩收入 245 亿美元的 98 倍）。如今，亚马逊的市值已达 2.77 万亿美元。如果考虑到近二十年的股东稀释，假设投资者在 2009 年以市盈率为 98 买入，那么 2026 年的股价可能会低于 2009 年。
这甚至包括亚马逊网络服务（AWS）二十年来的增长，以及亚马逊逐渐主导北美零售支出。价格在投资中很重要。
这是否意味着你应该出售 SpaceX 股票？
埃隆·马斯克对 SpaceX 的增长前景非常看好。他认为，由于对人工智能数据中心的大量投资，到 2030 年收入可能会激增至 1 万亿美元。收入已经在快速增长，该公司计划在人工智能资本支出上花费数百亿甚至数千亿。
公平地说，SpaceX 如今的增长速度更快，毛利率也比 2009 年的亚马逊更高。然而，我预计转售人工智能数据中心计算的利润率将低于其高利润的 Starlink 卫星互联网服务，后者在今天的损益表中占据主导地位。
投资者应该担心，即使马斯克关于到 2030 年收入达到 1 万亿美元的预测是正确的（这极不可能；历史上没有一家公司的销售额达到过 1 万亿美元），该股的价值也可能不会比现在高出多少。亚马逊创造了近 1 万亿美元的收入，其估值略高于 SpaceX 目前的市值。
如果 SpaceX 的市销率下降到 2009 年亚马逊的水平呢？留意下面。