在这一集《Motley Fool 隐藏宝石投资》中，Motley Fool 撰稿人 Travis Hoium、Lou Whiteman 和 Dan Caplinger 讨论了：
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完整的文字记录如下。
该播客录制于 2026 年 9 月 18 日。
Travis Hoium：消费者还好吗？ Motley Fool 隐藏宝石投资现在开始。欢迎来到傻瓜隐藏宝石投资。我是 Travis Hoium，今天加入的还有 Lou Whiteman 和 Dan Caplinger。伙计们，我想我们有很多关于人工智能的新闻。有利率消息，但我想从一些对普通人来说可能更贴近家庭的消息开始。也就是说，“消费者还好吗？”消费者仍然驱动着约 70% 的经济。正如卢不断提醒我的那样，联邦支出数据实际上并没有那么糟糕。
但当你开始关注消费品股票和这些收益报告时，情况看起来有点不那么光明了。 Lennar 本周表示，他们的新房订单下降了 9%，价格实际上比一年前下降了 30%。我知道他们也许能够建造一些不同的房子。这涉及到很多事情，但这是一个相当大的数字。耐克上一财年的销售额有所下降，HOKA 和 ON 的业绩指引均低于预期。通用汽车表示，今年年初销量下降了 6.8%。 Escalade 销量下降 18%，Tahoe 销量下降 8%，Suburban 销量下降 18%。 Lou，消费领域的情况似乎比我们希望的要弱一些。我读得对吗？
卢·怀特曼：我不知道如何解读这篇文章，因为首先，你面临着整个宏观和微观问题。我们很快就会明白。但看看你刚才引用的数据。通用汽车的销量是 2026 年上半年的数据。这不是当前数据。它并非没有价值，但它不是当前的。是的，在控股公司方面，他们的表现不如以前那么好。 On Holdings 大约占美国鞋类市场的 2%。
Travis Hoium：如果你想谈论耐克，更大的比例，他们做得更糟。
卢·怀特曼：耐克也是。我还没有看到很多赤脚的人，所以我确实认为人们仍在买鞋。美国房屋销售，存在长期存在的问题。我不认为这是什么新鲜事。情况可能会变得更糟，但让我也给你一些反对意见。 8 月份美国零售额增长 1.2%。这是五年来最大的涨幅。美国银行信用卡数据显示，家庭支出同比增长 4.5%。现在，其中一些可能是通货膨胀。我并不是说消费者很健康，但关键是他们的支出增加了；他们以某种方式能够比以前花更多的钱。劳动力市场即使不是不引人注目，也依然保持稳健。总是回到这一点，但我认为说消费者非常重要：我们谈论消费者，但消费者不是一个人。这不是一个家庭。这是超过 1.3 亿美国家庭的总和。其中一些家庭正在苦苦挣扎。是的，我猜其中一些家庭两年多前就在苦苦挣扎，当你没有朝着正确的方向发展时，我不想对此不屑一顾。但只要这 1.3 亿个家庭中有足够多的人“一切如常”，花他们的钱
消费，即使有压力，消费者也很好。有两件事可能是真的。许多品牌，尤其是销售优质产品的品牌，发现如今销售这些产品变得更加困难。然而，经济：消费者，却在某种程度上蓬勃发展。
Travis Hoium：Dan，我提出这些名字的原因之一是，Lou 已经谈论这种 K 型经济有一段时间了，我谈到的很多品牌都是 K 型经济中的佼佼者。他们是那些应该做得很好的人。购买凯雷德的人，我使用 SUV，因为汽车行业的赚钱来源仍然是那些大型、昂贵的 SUV 和卡车。卡车还有更多优惠。我谈到了所有 SUV 的销量都在下降。看起来，如果我们有一个 K 型经济，而 K 型经济中表现良好的部分却表现得不如一年前，那就是问题了。
丹·卡普林格：同意。但我想知道我们是否开始更多地走向也许，我不知道你会怎么称呼它 E 形经济或类似的东西与 K 刹车的顶端 [重叠]
Travis Hoium：我们应该保护 E 型经济的权利。
丹·卡普林格：不过，你知道，有一些不同的观点，因为我认为中上层阶级中有相当多的人认为自己有稳定的工作，认为自己仍然处于收入范围的高端，但他们正在展望未来，他们看到了趋势。我想，我们将在节目稍后讨论人工智能，但你会看到一些可能会让人工智能面临风险的事情。我认为在某些情况下，这些人会三思而后行，好吧，是的，现在情况很好，但我真的想出去再获得一笔大额汽车付款吗？我真的想把钱花在另一种我目前并不迫切需要的优质商品上吗？我认为你开始看到装甲上的一些裂缝在某个区域变得更大了，就像你指出的那样，到目前为止一直位于 K 的顶端。
Travis Hoium：让我们来谈谈这些利率，因为我认为这是最终重要的另一部分，它会推动房屋销售等事情，从而推动市场某些领域的就业。汽车销售也是如此。这是一个很大的就业机会提供者。楼先生，利率短期内上行，美联储本周加息。预计他们还将在未来（也许是几个月）内至少再次加息。但我们也看到国债收益率上升。不仅企业的借贷成本在上升，消费者的借贷成本也在上升。当我们观察消费者时，这似乎是另一个逆风。
卢·怀特曼：我不确定这对消费者来说是否是一个逆风，但唯一的原因是我认为美联储远远落后于曲线。美联储终于走到外面，浑身湿透，说道：“嘿，你知道吗？下雨了。”我认为这就是本周发生的事情。实体经济的利率远远领先于美联储，并且有一些好消息，因为出于这个原因，我认为加息不会对实体经济的贷款利率产生太大影响。如果有的话，我认为我们已经非常接近美联储加息，实际上降低了利率，如果你愿意，我们可以讨论这个问题。但在很多情况下，我认为在有人开口之前，有一种情况只是短暂的，在美联储宣布消息后，抵押贷款利率实际上下降了。
特拉维斯·霍伊姆：这是为什么呢？
卢·怀特曼：因为看，没有人购买或没有人决定购买基于美联储隔夜贷款利率的 20 年期国债。事实并非如此。
Travis Hoium：顺便说一句，美联储控制的一件事就是短期。
卢·怀特曼：对。美联储可以影响那里的利率走向。但这是一个市场决定，很大程度上取决于我必须承担多少保费才能接受可能无法得到偿还的风险？在我们国家的大部分历史中，这个溢价一直相当低，因为国债是可以偿还的。但在过去的一年里，我们遇到了有关美联储独立性、美联储信誉的问题。我认为美联储反对白宫并表示，“我们必须加息，我们在这里达成了一致”，这有助于提高可信度，并可能给利率带来压力。但是，当然，那天晚上晚些时候，我们让总统说：“哦，好吧，主席只是因为我告诉他才那样投票的。”我不认为这有什么帮助，但这就是现在正在发生的事情。
美联储无法设定利率。资本的供求关系以及可感知的回报风险决定了利率。我们已经在这里有一段时间了。经济已经表明它可以生存，并且经济的某些部分可以在这些水平上蓬勃发展。这不是金发姑娘，因为很多领域都面临很大的压力。但就目前而言，利率是我正在关注的事情，而不是我担心的事情。
Travis Hoium：丹，公司方面呢？由于企业也受到影响，盈利能力也会受到影响。投资。如果我们要在人工智能领域投入数万亿美元，这将意味着大量借贷，而现在这些利率正在上升到可能让这一点变得更加可疑的水平。您如何看待企业方面的这些费率？
丹·卡普林格：确实，这些企业利率应该上升，但许多企业正在寻找继续借贷的方法。上周，Axon Enterprise（股票代码 AXON）买入可转换公司债券。
Travis Hoium：是的，我看到了很多这样的情况。
Dan Caplinger：通过股权激励以 0% 的利率筹集了 10 亿美元。如果你的公司有增长前景，你可以通过给人们分享你升值的股票来规避更高的利率。但我们只是没有看到这些更高的利率让任何需要资金的人放慢脚步，无论是大型超大规模企业，还是技术链下游的人们。一场军备竞赛正在进行，无论谁到达终点线，都有最大的获胜潜力，这使得短期信贷决策很容易做出。尤其是你会想到，是的，利率很高，但只是相对于 20 世纪 10 年代的水平而言。我们确实刚刚回到历史上相对正常的水平，而且我的很多父母会嘲笑我说：“哦，不，抵押贷款利率为 7%。” [笑声]来吧。到了 17 点，也许他们就会开始交谈。
Lou Whiteman：现在考虑这一点非常重要，因为几年前你可以以 2.5% 的利率借钱，但对于那些不得不借钱的人来说，这并没有减轻他们的痛苦。但从历史上看，我们已经看到我们可以生存并在这些水平上表现良好。我认为，这就是我们所看到的。看，现在企业所偿还的债务基本上与 3、6 个月前的债务相同，而且这并没有减缓这一势头。再说一次，现在发生了很多事情，有很多变化的部分。最重要的是，我看不到任何摆脱当前利率状况的简单方法。事实上，我认为美联储设定的目标利率低得奇怪。我认为一切都会慢慢好转。我认为我们只需要找到能够长期生存并在这些利率下表现良好的公司。
我想说的是，丹和我在本周早些时候的 Motley Fool 直播中讨论了这个问题。在零利率时期，很多公司，事后看来，我不想说欺诈，但它们只是没有伟大的商业计划，它们能够继续下去，并在某种程度上欺骗投资者，因为，看，当钱是免费的时，他们使用这些钱，然后继续前进。实际上，作为投资者，有一个有用的过滤器，可以让资金付出一定的成本，并产生资本成本，并实际上过滤掉那些无法生存的公司。再次，这是一个不同的环境。这并不像以前那么容易。对于那些试图获得抵押贷款的人来说有不利的一面，但我认为现在实际上是一个健康的环境，所以我不太担心。
Travis Hoium：2026 年下半年投资者需要考虑很多事情。当我们回来时，我们将在本周关注人工智能，聆听 Motley Fool Hidden Gems Investing 的报道。