去年，美光科技 ( MU -3.88% ) 实现了半导体行业最非凡的反弹之一。随着人工智能 (AI) 基础设施支出对存储芯片产生前所未有的需求，股价飙升。但尽管取得了这些收益，投资者可能仍然低估了美光科技的上涨潜力。
该公司在披露董事会将股票回购授权扩大至351.6亿美元后，刚刚透露了另一个催化剂。该公告表明，美光科技正准备将其多余现金的很大一部分返还给股东。
让我们探讨为什么股票回购很重要，并分析为什么这可以帮助推动美光科技股价上涨至 3,000 美元。
美光即将推出历史性回购计划
在过去两年的大部分时间里，美光回购股票的能力一直受到与《芯片和科学法案》相关的规定的限制。 2024 年 12 月，美光签订联邦融资协议，支持爱达荷州和纽约州的制造业投资。
在此过程中，美光回购股票的能力通常仅限于抵消股票薪酬的稀释作用，并须获得政府的具体批准。因此，美光在 2025 财年没有回购任何股票，在 2026 财年仅花费 6.5 亿美元回购了 250 万股股票。
12 月 9 日，这些限制将发生变化。预计这一转变，美光科技将其回购授权从之前计划中剩余的约 21.6 亿美元扩大到 351.6 亿美元。这是美光历史上最大的回购上限。
美光创纪录的利润正在变成大量现金
2026 财年，美光实现收入 1,332 亿美元，同比增长 256%。营业收入达到惊人的 993 亿美元，而 2025 财年为 98 亿美元。这意味着营业利润率接近 75%。
美光实现天文数字增长的原因很简单：随着超大规模企业的人工智能基础设施需求超过可用供应，内存价格飞涨。 2026 财年，美光 DRAM 的平均售价上涨了 180%，NAND 的平均售价上涨了 200%。
更令人鼓舞的是，管理层预计内存供应受限将持续到 2027 年和 2028 年。这些情况应该会继续产生巨大的现金流。
仅在美光第四财季，运营现金流就约为 440 亿美元。计入资本支出 (capex) 后，自由现金流达到 332 亿美元。这样想：美光在一个季度内产生了足够的自由现金流来支持几乎全部新授权的回购。
YCharts 提供的 MU 收入 (TTM) 数据
美光能否达到每股 3,000 美元？
截至撰写本文时（10 月 12 日），美光科技股票交易价格约为每股 1,000 美元，该公司流通股约为 11.3 亿股。以 1,000 美元左右的股价计算，351.6 亿美元的回购计划可以回购约 3500 万股股票。这大约占已发行股票的 3.1%。
纳斯达克股票代码：MU
仅此一点还不足以让美光科技股价上涨至 3,000 美元。然而，如果该公司继续创造创纪录水平的自由现金流并扩大回购授权，回购可能成为股价升值的强大催化剂。
在美光 9 月份的财报电话会议上，首席财务官 Mark Murphy 表示，他预计 2027 财年第一季度的自由现金流将“显着高于”第四季度产生的 332 亿美元。墨菲明确表示，投资者应该期待受益，并指出美光打算随着时间的推移，主要通过股票回购，将 100% 的多余现金返还给投资者。如果有利的内存定价持续下去，美光科技可以拥有财务灵活性来授权额外回购，从而进一步减少其流通股数量并提高每股收益。
华尔街预计美光科技在 2027 财年将产生约 176 美元的收益。美光科技的预期市盈率约为 7 倍，相对于许多其他人工智能半导体股票来说，它看起来很便宜。如果投资者确信美光科技的利润比之前的存储周期更可持续，那么该股的估值可能会大幅上涨。
预计收益 176 美元的 17 倍远期市盈率意味着股价为 2,992 美元。股票回购带来的适度额外收益很容易将股价推高至 3,000 美元以上。这比今天的价格上涨了 202%。
虽然单靠回购不会使股票增加两倍，但美光不断扩大的长期战略客户协议、强大的定价能力、持续现金生成的可见性以及管理层回购股票的承诺，这些因素结合起来应该会导致投资者随着时间的推移给予该公司大幅更高的市盈率。因此，我认为美光科技是一只有吸引力的人工智能基础设施股票，值得购买和持有。