很少有公司能像 AST SpaceMobile (ASTS -5.60%) 那样增长。这家天基蜂窝宽带公司 8 月份公布的第二季度收入为 3150 万美元，而去年同期仅为 120 万美元。管理层今年的收入指导为 1.5 亿至 2 亿美元。
我预计到 2028 年，该公司的收入将再次增加两倍，收入超过 5 亿美元。这将比去年的 16 倍增长（从 440 万美元增至 7,090 万美元）大幅放缓，并且比今年的指导增长（约为 2025 年收入中值的 2.5 倍）再次下降。
市场存在诸多疑虑。截至撰写本文时，该成长型股票的股价接近 67 美元，较 133.86 美元的 52 周高点下跌约 50%。
下面是对数学的更仔细的观察——以及最有可能出错的步骤。
到目前为止的坡道
2026 年的势头指向正确的方向。第一季度收入为 1,470 万美元，是第二季度的两倍多。事实上，即使是指导的下限也意味着下半年的收入将超过 1 亿美元。
也就是说，销售额不稳定，主要来自网关设备交付和美国政府里程碑。 2025 年第四季度收入为 5430 万美元，下一季度仅为 1470 万美元。此后的增长取决于政府计划的继续进行，同时第二种收入的到来——网络开通时来自无线合作伙伴的经常性服务收入。
三倍需要什么？
指导范围中间值（约 1.75 亿美元）的三倍意味着到 2028 年清算 5 亿美元。这需要连续两年实现约 70% 的年增长率。
需求方可以说是最容易的部分。 AST SpaceMobile 的合同收入积压已达到约 13 亿美元（是今年指导上限的六倍多）。最近几个月，美国政府新颁发了超过 1.25 亿美元的奖项。覆盖超过 30 亿用户的 60 多家移动网络运营商也已签约成为合作伙伴。
不过，转变这种需求需要卫星。该公司表示，运行中的 25 颗卫星可以支持选定市场的非连续服务，大约 45 到 60 颗卫星可以实现美国、欧洲和日本的连续覆盖。管理层认为该项目的资金约为 90 颗。今年夏天，在不到 50 天内发射了 6 颗卫星后，该星座目前已达到 13 颗，并计划在今年晚些时候与精选合作伙伴一起提供测试服务。
值得注意的是，管理层的目标比我更高。在第二季度财报电话会议上，总裁 Scott Wisniewski 表示，公司商业服务第一个全年收入的目标仍然是接近 10 亿美元。
我的跟注是故意的，大约是这个值的一半。毕竟，第一个完整的一年取决于持续的报道如期完成，并且时间表不断变化。
发射时机是薄弱环节
3月份，既定目标是到2026年底有45至60颗卫星在轨运行。到5月份，目标是2026年期间约有45颗卫星。到8月份，目标是2027年初约为45颗。
换句话说，五个月内，该范围的顶部消失了，日期向后滑动了四分之一。
四月份的发射挫折也无济于事。火箭的上级将蓝鸟 7 号卫星送入低于计划的轨道，卫星随后脱离轨道。
当然，可能还会出现更多失误。但推迟推出可能会使收入减少一两个季度。它不会消除合同需求。
尽管自由现金流严重为负，但资产负债表赢得了时间。算上 7 月份筹集的 11.5 亿美元可转换票据，截至 6 月 30 日，AST SpaceMobile 持有超过 37 亿美元的现金。
纳斯达克股票代码：ASTS
然而，支出很大，其中卫星资本支出和发射费用领先。 2026 年上半年，该公司在运营和投资中使用了约 11 亿美元的现金。另外，该公司在失落的卫星上损失了约 1.26 亿美元（扣除保险赔偿）。按照这个速度，现金跑道的时间还不到两年。
最终，我预计 AST SpaceMobile 的收入将在 2028 年突破 5 亿美元，即使有几颗卫星晚了四分之一到达。合同积压订单和不断增长的政府业务都表明了这一点。
股票是一个单独的问题，归结为估值。市值约为 260 亿美元，其股价交易价格已是我预测的 2028 年收入的约 50 倍，是今年预期收入的约 150 倍。
即使预期会增加三倍，我也只是将其作为一个小型投机头寸持有。