甲骨文 (ORCL +2.00%) 股票较去年的历史高点下跌了 53%，目前的估值非常有吸引力，但这并不一定意味着值得买入。尽管该公司运营着一些最好的数据中心来处理人工智能（AI）工作负载，但投资者仍担心其巨额债务，特别是因为其一些最大的客户可能无法在未来几年内履行其财务承诺。
尽管云基础设施业务的收入增长强劲，但甲骨文 2027 财年第一季度（截至 8 月 31 日）的最新运营业绩并没有缓解这些担忧。这就是为什么投资者在购买股票之前应该三思而后行。
甲骨文运营着一些世界上最好的人工智能数据中心
开发人工智能模型需要强大的计算能力，通常由大型数据中心提供，这些数据中心装有数千个称为图形处理单元（GPU）的专用芯片。一般企业没有数十亿美元来构建这种基础设施，因此他们从甲骨文等云提供商那里租用它。
Oracle 的数据中心配备了来自 Nvidia 和 Advanced Micro Devices 等领先供应商的 GPU，为开发人员提供了一些选择。它使用专有的远程直接内存访问（RDMA）技术连接这些芯片，该技术在组件之间传输数据的速度比传统以太网更快，从而实现更高的处理速度。
Oracle的所有数据中心无论规模大小都使用相似的架构，并且它们也通过软件实现了高度自动化。这些属性使该公司能够比大多数竞争对手更快地将基础设施上线，这对于急切等待更多计算能力的开发人员来说很有吸引力。
OpenAI、xAI 和 Meta Platforms 只是 Oracle 的一些顶级 AI 客户。事实上，OpenAI 最近在德克萨斯州阿比林市的 Oracle 数据中心园区训练了其最新的 GPT-6 Astra 模型。
基础设施收入增长持续加速，但风险不断加大
甲骨文在 2027 财年第一季度的总收入为 193 亿美元，比去年同期增长 30%。但所有人的目光都集中在该公司的云基础设施业务上，该业务通过向客户出租计算能力来赚取收入。其第一季度收入猛增 120%，达到 74 亿美元，较三个月前增长 93% 有所加快。
管理层预计基础设施收入增长将继续加速，部分原因是甲骨文还有 6640 亿美元的剩余履约义务 (RPO)。 RPO反映了已签署的尚未交付的服务合同的价值，因此它就像等待更多数据中心容量上线的客户积压的订单。
纽约证券交易所代码：ORCL
但人们越来越担心 Oracle 无法将其所有 RPO 转化为实际收入。据《华尔街日报》去年 9 月的报道，仅 OpenAI 一项就占甲骨文积压总额的 3000 亿美元。 OpenAI 目前的年收入仅为 400 亿美元，并且正在亏损，因此无法保证它能够履行其承诺。
此外，OpenAI 首席执行官 Sam Altman 最近表示支持 Anthropic 加快人工智能开发步伐的战略，以遏制人类面临的一些风险，这可能会改变该公司支出计划的轨迹。
甲骨文已经借入了大量资金来资助其数据中心的建设，目前背负着超过 1170 亿美元的长期债务。如果客户不履行义务，公司可能会陷入可怕的财务状况。
甲骨文股票看起来很便宜，但这并不意味着它会上涨
过去四个季度，甲骨文的公认会计准则 (GAAP) 收益为每股 6.38 美元，其股价本益比 (P/E) 为 22.6。这与其五年平均市盈率 34.6 相比大幅折扣，表明该股被低估。
数据来自YCharts。
此外，甲骨文的股价比标准普尔 500 指数和纳斯达克 100 指数便宜，这两个指数的市盈率分别为 23.2 和 33.8。因此，仅从估值来看，这只股票看起来就很有吸引力。
然而，甲骨文未来的盈利却存在一个很大的问号，因为很难预测其RPO中有多少会真正转化为收入和利润。由于这种不确定性，投资者似乎不愿意为该公司支付溢价，这是可以理解的，因为其巨额债务增加了更多风险。
这就是为什么遭受重创的股票并不总是便宜的股票，所以我认为投资者暂时避开甲骨文可能会更好。